江南證券 帥再先

　　要點：

　　雖然時值正寒，然而本周軍工股風光無限，西飛國際、中國衛星等龍頭股漲幅遠超過大盤下漲幅，充分顯示作為高端制造業的投資價值。

　　我國非常重視國防科技工業，2008年國防科技工業資產證券化將加速，溫家寶總理視察西飛集團及國防科工委領導的講話已經初露端倪，我們預期軍工股仍將有極好的表現。

　　本周BDI指數高位回落，但是新船價格依然堅挺。2007年我國造船業收入與利潤同比大幅上漲，我們認為船舶制造業上市公司龍頭依然具備投資價值。

　　西飛國際新簽20架新舟60訂單，按照毛利率35%計算，預計新增毛利將達到7億元，將較大提升公司未來盈利，維持買入投資評級。

　　一、本周軍工股表現搶眼

　　本周軍工股風光無限，行業指數走勢遠遠超出大盤接近20%，其中龍頭股西飛國際、中國衛星等漲幅超過大盤10個百分點以上。

　　二、國防科技工業動態

　　國防科工委：國防科工委認為軍工企業進一步深化改革的時機基本成熟，未來的目標，一是用五年左右的時間基本完成軍工企業公司制股份制改造；二是到2010年末軍工企業利用資本市場直接融資500-600億元左右，軍工上市公司銷售收達到1800億元左右；三是積極探索具有軍工特色的法人治理結構，實現股東結構多元化，促進軍工經濟又好又快發展。

　　國防科工委的本次明確指示將積極穩妥利用資本市場對軍工企業改制，實現寓軍于民，投資主體多樣化，給軍工企業的資本運營指明方向，提高軍企上市公司盈利能力，軍工企業未來值得期待。

　　中國核工業建設集團：1月3日由中核建設集團471廠改制而成的中核動力設備有限公司在蘭州成立。中核建設集團471廠始建于1959年，先后取得了甘肅省首個A級工業鍋爐生產資質，開發了2.5兆瓦級陸上風力發電機組塔筒制造技術項目，開創了甘肅省參與核電設備制造的先河。

　　中國一航：12月29日，中國航空工業第一集團公司所屬西安飛機制造公司與云南英安航空公司簽訂了20架新舟60飛機的購機合同，其中租賃購買10架，意向框架協議10架。首架飛機將于2008年5月交付并投入運營。

　　西飛集團：2007年西安飛機工業集團公司營業收入達到102.6億元，其中航空業務收入85.5億元，非航空民品收入11.1億元，第三產業收入6億元。利稅突破8億元，成為我國航空制造業首家收入超百億的企業。

　　中國船舶工業：2007年1—11月份，我國規模以上船舶工業企業實現主營業務收入1901億元，同比增長62%；利潤總額185億元，同比增長136%；工業經濟效益綜合指數達到213，同比提高55點。按行業小類分，船舶制造業企業實現利潤總額113億元，同比增長174%；船舶配套設備制造業企業實現利潤總額9億元，同比增長30%；船舶修理業企業實現利潤總額63億元，同比增長109%。

　　三、指數跟蹤

　　1月3日，BDI指數報收8756，BDTI指數1827，BCTI指數1081，均呈現高位回落的走勢，干散貨運力緊張的狀況有所緩解。但是新船價格依然堅挺。

　　四、重點跟蹤公司動態

　　西飛國際(000768)：2007年12月28日，公司非公開發行股票的方案獲得中國證監會批復，核準公司非公開發行股票(A股)不超過66,000萬股。

　　2007年12月29日，西飛國際控股股東西飛集團與云南英安航空公司、中國一航國際租賃公司共同簽署了購買租賃10架新舟60飛機合同，同時意向訂購10架新舟60飛機。至此，新舟60國內外訂單累計達到116架，其中確認訂單56架，意向訂單60架。

　　中國一航新市場戰略引領國產支線飛機銷售逆風飛揚。這將極大提高西飛國際的盈利水平。

　　2007年12月29日到30日，溫家寶總理赴陜西省視察西飛集團公司，要求制造出在世界上有競爭力的大飛機。

　　力源液壓(600765)：2007年12月27日，公司公告定向增發相關股權過戶手續已于2007年12月17日辦理完畢,而貴航集團3宗土地使用權證以及金江公司的房屋所有權證和土地使用權證的過戶手續正在辦理之中。2007年12月25日,公司辦理完成本次資產認購的股權登記相關事宜。這一意味著此次定向增發注入的優質資產盈利在2007年進入合并報表，預期2007年公司每股收益達到0.61元。

　　貴航股份(600523)：2007年12月26日，公司公告非公開發行申請獲中國證券監督管理委員會2007年12月19日證監發行字［2007］491號文《關于核準貴州貴航汽車零部件股份有限公司非公開發行股票的通知》批復核準。2006年華陽與萬江合計凈利潤3826.07萬元，收購資產的每股收益達到0.478元，大大增厚公司每股收益。公司2008年盈利將有較大提升。

　　洪都航空(600316)：2008年1月3日，洪都航空通過公司向不超過十名特定投資者非公開發行人民幣普通股(A股)股票方案的議案：本次發行股票數量上限不超過7000萬股(含7000萬股),其中,公司控股股東中航科工以現金2.50億元和關聯方洪都集團以經評估的飛機業務相關資產凈值3.50億元(以經國有資產監督管理部門備案的評估結果為準)參與本次非公開發行的股份認購；本次非公開發行后,中航科工、洪都集團將合計持有公司不低于50%的股份。增發募集的現金將用于出口型L15教練機批量生產能力建設等10個項目,預計建設投資總額18.94億元.其中出口型L15教練機項目擬投資7.89億元,建設期三年,達產后可新增銷售額10億元和凈利1.36億元.預計給上市公司帶來的每股收益增厚到0.6元。此增發意味著一定意義上的整體上市，增發后公司研發制造流程將更加完善,規模效益和協同效應將進一步發揮，且公司在飛機制造領域的核心競爭力將得到提升。

　　中航地產(000043)：2007年12月26日，中航地產為開發其在廣東省惠東縣競得的一宗11.15萬平方米的地塊，決定與相關公司在惠州市投資設立“惠州市中航工業地產投資發展有限公司”(暫定名)，注冊資本3000萬元。其中，中航地產兩家全資子公司深圳市中航工業地產投資發展有限公司、深圳市中航地產發展有限公司分別出資1530萬元、1020萬元，惠州大亞灣環亞實業有限公司出資450萬元。

　　中國衛星(600118)：2007年12月28日，公司公告2007年度配股方案提示如下：本次配股以2007年12月19日(股權登記日)公司總股本22740.48萬股為基數，每10股配售3股，配股價格為18.19元/股。

　　中船股份(600550)：2008年1月3日，公司公告根據上海世博會規劃建設的需要,公司所屬在江南造船(集團)有限責任公司廠區范圍內的壓力容器車間和機械制造車間需要搬遷,為此,公司在上海市長興島投資建設了兩個新車間以滿足生產要求。目前,公司長興島基地建設已基本完成,公司舊址車間搬遷工作正逐步展開,預計將在2008年一季度完成搬遷工作。由于搬遷補償費尚未解決,但新車間建設已經開展,搬遷費用已實際發生,公司面臨一定的資金壓力。為保護公司及股東利益,公司實際控制人中國船舶工業集團公司決定在目前情況下無息為公司先行墊付部分搬遷補償費用,待有關方面搬遷補償有結論后再作最終調整和處理。實際控制人墊付數額19182萬元。

　　天威保變(600550)：2008年1月3日公告2007年度業績快報。公司2007年度營業收入約31.68億元、凈利潤4.09億元、每股收益0.56元。同時，天威保變2007年度對代*ST寶碩償還逾期擔保貸款，全額計提壞賬準備，增提壞賬6102萬元，影響該公司2007年度凈利潤6102萬元。

　　中核科技(000777)：2007年12月25日公司公告擬出資1500萬元投資參股北京中核大地礦業投資有限公司。中核礦業是由中國核工業地質局及其下屬單位11家股東發起投資設立的礦業投資有限公司，注冊資本1億元。由于中國核工業地質局及其下屬單位的主管單位為公司控股股東中國核工業集團公司，因此公司本次投資參股事項構成關聯交易。公司通過出資1500萬元來認購1500萬股中核礦業股份，出資到位后將持有中核礦業15%股權。這意味公司將向礦資源領域拓展，提升公司盈利空間。

　　深天馬A(000050)：公司TFT-LCD面板4.5代線建設順利,有望搶占中小尺寸市場高點，已點火試產出，第一塊7英寸TFT-LCD面板,預計2008年二季度開始量產,三季度起可達設計產能，公司盈利將超預期。

　　北方創業(600967)：股東內蒙古一機公司實現年營業收入百億元，成為內蒙古自治區裝備制造業和兵器工業集團第一個過百億元的工業企業。作為公司主導產業的北奔重卡，繼去年突破萬臺大關后，今年完成1.5萬臺的產銷目標，并實現出口超過4000臺，成為拉動公司車輛核心業務迅猛發展的中堅力量。對其旗下北方創業將帶來協同效應的有利影響。