鋼鐵板塊:井噴行情財富滾滾來

　　12月27日，經請示國務院，國家發展改革委組織召開了鋼鐵工業關停和淘汰落后產能工作會議。這預示著全國鋼鐵工業結構調整和關停淘汰落后產能工作加速推進，考慮到中國鋼鐵行業作為08年并購重組的最大陣營之一，以及并購重組題材在資本市場的巨大財富效應和恒久魅力，資產注入等重大題材無疑將推動鋼鐵板塊再創輝煌。

　　節后第二個交易日在邯鄲鋼鐵強勢封漲，廣鋼股份沖擊漲停的帶領下，鋼鐵板塊群股上攻，全線飄紅！資金全面布局已暴露無疑，新一輪井噴行情已拉開序幕。

　　一、 并購整合提速 機會頻繁財富滾滾來

　　在國際鋼鐵產業集中度日益提高的今天，我國鋼鐵產業集中度卻在不斷下降，2006年更是下降到34.66%。中鋼協在不同場合多次進行呼吁，希望從國家和行業的需要出發，制定國家推進鋼鐵企業聯合重組規劃。為此，國家也出臺一些相關政策，2005年出臺的《鋼鐵產業發展政策》明確指出，"到2010年，鋼鐵冶煉企業數量較大幅度減少，國內排名前十位的鋼鐵企業集團鋼產量占全國產量的比例(CR10)達到50%以上；2020年達到70%以上。發改委主任馬凱日前也在部署2008年經濟工作時表示，要繼續大力發展高技術產業，并調整和優化工業結構，推進重大裝備和關鍵零部件自主研發，加快傳統產業改造升級，引導和推動鋼鐵、水泥、造紙、裝備制造業等領域企業的兼并重組。

　　另一方面，針對政府制定的淘汰落后產能的目標，簡單地關停落后產能并不符合中國國情，而往往是通過大型企業(能耗、環境污染普遍較低)對中小型企業的并購重組來升級其裝備水平和節能技術，這才是淘汰落后產能，改善行業節能減排現狀的有效途徑，2007年首鋼總公司重組唐山寶業就是代表性的案例。

　　風云變幻的整合重組中，醞釀著諸多的財富風暴。鋼鐵行業的重組整合可以快速提高行業集中度和規模效益，因此整合中的并購故事自然蘊涵著巨大的投資機會。近年來我國鋼鐵行業并購重組活動頻繁發生，如鞍鋼與本鋼的強強聯合、米塔爾入主華菱管線、阿賽洛收購萊鋼股份、萊鋼與濟鋼合并成立新公司等等。我國鋼鐵行業中的優勢企業幾乎都展開了兼并或聯合的行動，各大鋼鐵巨頭在并購前后的身價突飛猛進更是讓人看到并購整合中涌現出的巨大財富。

　　二、鋼價高位運行+低估值區間 鋼鐵巨人加速前行

　　據統計資料顯示，9月末，國內鋼材綜合價格指數為115.14點，比去年末上漲9.5%。前三季度，國內鋼材綜合價格平均指數111.32點，同比上漲6.31%。從八個主要鋼材品種來看，前三季度鋼材價格指數除無縫管下降外，其它品種都呈上升態勢。其中，線材、螺紋鋼和中厚板指數同比分別上升10.62%、13.76%和15.65%。但進入四季度以來，線材、螺紋鋼等建筑用鋼材價格漲幅較為驚人，已成為鋼材市場的一大亮點。

　　由此可見，目前鋼鐵股仍具有較大的投資機會，一方面是因為產品價格上漲將帶動著上市公司業績的超預期增長。另一方面則是因為鋼鐵股的動態市盈率仍然低企。雖然鋼鐵股在今年以來尤其是三季度以來漲幅驚人，但由于凈利潤的大幅增長，使得此類個股的市盈率依然低企，目前平均只有22倍的動態市盈率，如果考慮到當前價格的進一步飚升，極有可能會進一步降低市盈率估值數據，有數據預測可能會達到20倍的水平，這相對當前滬深300的39倍動態市盈率數據來說，依然具有極大的低估值效應。因此，鋼鐵股極有可能成為近期A股市場的領漲先鋒。

　　投資策略:

　　具體策略上可從兩條線進行投資。一是，考慮到08年鋼鐵行業有加速整合之勢，被并購方通常享受一定的溢價，而整體上市的公司收購的資產通常要好于公司現有水平，因此這兩類并購均有利于提升公司投資價值，交易性投資機會較多，建議重點關注行業龍頭和并購預期較明確的個股，如寶鋼股份、武鋼股份、邯鄲鋼鐵、西寧特鋼、承德釩鈦、本鋼板材(鞍本合并)、凌鋼股份、安陽鋼鐵、柳鋼股份、三鋼閩光等。二是，由于鐵礦石是鋼的重要原料，約占鋼材成本的30-40%，因此擁有鐵礦石資源的公司凸現成本優勢，目前擁有鐵礦石資源的鋼鐵類上市公司主要有兩類:上市公司直接擁有鐵礦石的，如攀鋼鋼釩、西寧特鋼；母公司擁有鐵礦石資源的，如鞍鋼股份、唐鋼股份、包鋼股份、酒鋼宏興、承德釩鈦等。(銀河證券)

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