安信證券 李志武

　　報告關鍵點：

　　國家科技重大專項著眼于后3G及4G技術研發..國家科技重大專項是推進TD-SCDMA進程的自然延續..今日行情只是電信板塊價值發現之旅的開始報告摘要：

　　國家科技重大專項著眼于后3G及4G技術研發。26日國務院常務會議審議并原則通過新一代寬帶無線移 動通信網國家科技重大專項實施方案，會議認為該項目實施方案已基本成熟，具備了啟動實施的條件。該項目源于國務院于2006年2月9日發布的《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)》第四部分中的16個重大專項，按照國務院的配套政策，《規劃綱要》確定的16個重大專項的實施要遵循“成熟一個，啟動一個”的原則，根據國家發展需要和實施條件的成熟度，報經國務院批準后，統籌落實專項經費，以專項計劃的形式逐項啟動實施。在2006年10月27日科技部發布的《國家“十一五”科學技術發展規劃》中對該重大專項的內容及實施進行了進一步闡述，新一代寬帶無線移 動通信網包含三大內容：研制具有海量通信能力的新一代寬帶蜂窩移 動通信系統、低成本廣泛覆蓋的寬帶無線通信接入系統、近短距離無線互聯系統與傳感器網絡。我們認為該重大專項是著眼于2020年的長期發展規劃，主要內容包括LTE(長期演進)、HSPA(高速分組接入)、TD-SCDMA的后期演進、LTE與TDD的融合、4G、WiMAX、RFID等技術。

　　國家科技重大專項是推進TD-SCDMA進程的自然延續。我們始終認為TD-SCDMA是國家自主創新戰略的突破口，國家強力扶持TD至少有三層意圖：(1)TD可以成為中國政府與國外利益集團博弈的籌碼；(2)TD是中國實現自主創新的切入點，是實現高技術產業群體突破的起點，是未來中國加入國際高技術競爭的平臺；(3)與WCDMA或CDMA2000相比，盡管TD的劣勢十分明顯，也許TD會始終落后于其他標準的商業成熟度，但我們認為這無礙大局，未來的競爭焦點將會逐步演化至4G層面，中國通過實施TD產業化進程中所獲取的大量政策、技術、市場、競爭策略經驗將會極大提升中國在4G標準中的競爭力。從這個意義上說，TD一定會在中國得到快速推進，4G一定會充分對接TD成果。

　　今日行情只是電信板塊價值發現之旅的開始。受該重大專項實施消息刺激，今日市場的反應比較熱烈，我們在年度報告中推薦的六家公司除中天科技因召開股東大會停牌外其余五家集體出現上漲態勢，其中億陽信通漲停，中國聯通上漲8.28%，中興通訊上漲7.40%，華勝天成上漲2.12%，亨通光電上漲1.57%。我們在年度投資策略報告中非常看好電信板塊在明年的表現，認為2008年在以中移 動為代表的電信運營商的回歸、TD網絡規模擴張以及FTTH的規模啟動三陣東風的吹拂下，重點公司股價有望在絕對業績和相對估值水平的雙向拉動下出現較好的表現，具體請參見12月9日的報告《東風好做陽和使，明年春色倍還人-2008年度投資策略報告》，我們認為，今日的集體上漲只是電信板塊明年行情的預演，價值發現之旅才剛剛開始，維持行業“領先大市-B”的投資評級及各公司的投資評級與目標價，對中國聯通暫維持目標價與投資評級不變。