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家電行業:2008年1月空調行業投資策略http://www.sina.com.cn 2008年01月03日 11:13 頂點財經
上海證券 鄧永康 近期空調行業運行態勢分析 08冷凍年度空調單月產量環比增長。進入08冷凍年度后,我國空調生產在8、9月經過短暫的調整后,在10月份進入高產量期,10月生產空調440.96萬臺,環比增長12.23%,同比增長32.69%;11月生產空調488.01萬臺,環比增長10.67%,同比增長26.10%。 空調出口大幅增長。11月空調出口187.45萬臺,環比增長了26.747%,同比增長了75.68%。這主要是由于拉美和大洋洲等地處于出口旺季,需求大于往年。 12月空調行業股票市場表現分析 行業走勢強于大盤。2007年9月,空調行業指數出現穩步走高的走勢,漲幅達到了23.49%。其中青島海爾(600690)的漲幅超過了30%,格力電器(000651)的漲幅超過了20%。 08年1月空調行業運行趨勢展望 產銷量將增長平穩。從11月的國內家用空調行業的生產、銷售和庫存數據看,我們預計在07年12月和08年1月,我國的空調產量增長仍將保持平穩,同比的增幅在30%左右。而受春節因素的影響,我們預計空調內銷同比的增幅在35%左右。而庫存將比11月末略有增長,每月的環比增幅在5%左右。 08年1月空調行業重點公司投資建議 上市公司業績優良,動態估值水平不高。受國內城鎮化、房地產行業的發展、消費升級和出口高增長的拉動,空調企業在今年的經營環境良好,原材料價格的提升、門檻的提升使得空調價格上漲,毛利率提升。我們認為空調行業龍頭企業將在08年保持較好的發展態勢,業績將保持穩定增長,動態估值水平不高,我們繼續看好:格力電器(000651.SZ)、青島海爾(600690.SS)。 投資建議:綜上所述,目前我們審慎地給予空調行業的投資評級為,未來十二個月內,有吸引力。 近期空調行業運行態勢分析 行業利潤增速明顯快于收入增速。2007年,由于產品價格和銷量齊升,國內白色家電特別是家用空調生產行業的經營效益持續向好。其中:家用空調行業在2007年1~8月共實現銷售收入1514.10億元,同比增長35.32%;實現利潤51.66億元,同比增長109.00%。由于原材料價格和人工工資成本的增長,家用空調行業的成本有所提高,2007年1~8月的產品銷售成本達到了1,304.32億元,同比增長了36.76%,略高于收入的增長速度。但是由于家用空調生產企業加強了銷售管理和提高了企業運營效率,產品銷售費用和管理費用分別僅增長了29.22%和14.48%,遠低于收入的增長率(35.32%)。 08冷凍年度空調單月產量環比增長。進入08冷凍年度后,我國空調生產在8、9月經過短暫的調整后,在10月份進入高產量期,10月生產空調440.96萬臺,環比增長12.23%,同比增長32.69%;11月生產空調488.01萬臺,環比增長10.67%,同比增長26.10%。 08年1月空調行業運行趨勢展望 產銷量將增長平穩。從11月的國內家用空調行業的生產、銷售和庫存數據看,我們預計在07年12月和08年1月,我國的空調產量增長仍將保持平穩,同比的增幅在30%左右。而受春節因素的影響,我們預計空調內銷同比的增幅在35%左右。而庫存將比11月末略有增長,每月的環比增幅在5%左右。 對美出口存在下滑的可能。雖然08冷年前幾個月行業的出口一直表現良好,但來年的出口環境還是不容樂觀,日前由于對美國未來經濟發展的悲觀預計,商務部發出預警稱中國對美出口面臨急速下降風險。另外新年度的北美窗機訂單高度集中于LG和三星兩家韓企,訂單總數逾700萬臺。而07冷年他們兩家出口美國的總量還不超過400萬臺,這對于國內窗機出口美國的主要幾家企業將帶來較大的壓力。 08年1月空調行業重點公司投資建議 上市公司業績優良,動態估值水平不高。受國內城鎮化、房地產行業的發展、消費升級和出口高增長的拉動,空調企業在今年的經營環境良好,原材料價格的提升、門檻的提升使得空調價格上漲,毛利率提升。我們認為空調行業龍頭企業將在08年保持較好的發展態勢,業績將保持穩定增長,動態估值水平不高,我們繼續看好: 格力電器(000651.SZ)、青島海爾(600690.SS)。 投資建議:綜上所述,目前我們審慎地給予空調行業的投資評級為,未來十二個月內,有吸引力。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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