天相投顧 施劍剛

　　摘要:

　　直接提價使啤酒行業(yè)翻開新的篇章?lián)�我們了解，近�?span id=stock_sz000729>燕京啤酒和華潤雪花兩大啤酒巨頭對部分產(chǎn)品的出廠價進(jìn)行了提價，青島啤酒產(chǎn)品的出廠價尚未提價，但部分產(chǎn)品的終端價有所上調(diào)。提價事件造成啤酒行業(yè)上市公司股價的較大幅度上漲。

　　點(diǎn)評：

　　2007年，我國物價(主要是糧食價格)出現(xiàn)較大幅度上漲，由于主要啤麥生產(chǎn)國澳大利亞干旱的影響，進(jìn)口啤麥價格出現(xiàn)大幅上漲，2007年1-10月，進(jìn)口啤麥從300美元/噸上漲到300美元/噸，明年2月到岸的澳洲啤麥價已到500美元/噸。另外，玻璃瓶和箱板紙也有不同程度的價格上漲。我們認(rèn)為成本的推動是促使啤酒巨頭近期提價的主要原因。之前，啤酒巨頭主要通過縮瓶、降麥汁、推出新產(chǎn)品和國產(chǎn)大麥替代來轉(zhuǎn)嫁成本壓力，但此次的直接提價是較為少見的。

　　燕京啤酒此次提價涉及主打產(chǎn)品10度清爽型和純生系列的出產(chǎn)價，主打產(chǎn)品10度清爽型的出產(chǎn)價從32元/箱提高到34元/箱，提價幅度在6%左右，我們認(rèn)為這次小范圍的提價只是開始，我們暫時不調(diào)整公司的盈利預(yù)測，將視后續(xù)提價范圍擴(kuò)大情況對公司的業(yè)績進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。據(jù)我們初步測算，如果公司所有產(chǎn)品都提價8%，公司08年業(yè)績將會上升15%以上。

　　我們認(rèn)為隨著燕京啤酒和華潤雪花的提價，青島啤酒后續(xù)跟進(jìn)提價的可能性非常大，特別是公司的主打品牌“青島”牌啤酒。而青島啤酒的提價效應(yīng)要強(qiáng)于燕京啤酒，據(jù)我們初步測算，如果青島啤酒所有產(chǎn)品提價8%，公司08年業(yè)績將會上升18-20%。另外再考慮奧運(yùn)的概念，我們在啤酒行業(yè)中還是最看好青島啤酒。我們維持07-09年EPS0.55元、0.74元和0.97元。維持對青島啤酒的“增持”評級。后續(xù)我們會重點(diǎn)跟蹤青島啤酒的提價可能性和燕京啤酒的產(chǎn)品提價范圍。