渤海投資研究所秦洪

　　昨日是A股市場在2008年的第一個交易日，奧運板塊大紅大紫，北京區域上市公司的二級市場股價頻頻沖擊漲停板，北辰實業、燕京啤酒、北京旅游等品種均如此�？磥�，在2008年奧運年的大背景下，奧運板塊迎來了投資的黃金時機。

　　奧運板塊迎來主升浪

　　對于昨日奧運板塊的暴漲，我們認為主要有兩大因素，一是奧運板塊的核心品種在2007年底時已開始了火爆預演，比如說中體產業從11月12日的16.62元一路不停地漲升至昨日41.27元的最高點，僅僅用了36個交易日，最大漲幅達148.32%。而北京旅游、西單商場等品種也緊隨其后，出現相對強勢的走勢，激發了各路資金對奧運板塊的追捧激情。

　　另一方面，2008年的奧運會是我國經濟生活中的一件大事，而作為經濟晴雨表之功能的證券市場自然要反映這一大事件，A股市場早已形成了奧運板塊。每到奧運會的關鍵時刻，A股市場的奧運板塊均會迎風起舞，形成一道獨特的風景線。而昨日是奧運年的第一個交易日，自然會有敏感的資金介入到奧運板塊，從而推動著奧運板塊進入到主升浪行情中。

　　高估值壓力逐漸顯現

　　不可否認的是，奧運板塊目前普遍存在著高估值壓力的特征。以中體產業來說，雖然行業前景非常樂觀，但近年來業績一直難有突出的表現，2006年凈利潤也不過只有4085萬元，每股收益0.16元，2007年前三季度的每股收益更只有0.0647元，而目前的股價則達到40.25元。更為重要的是，該股目前尚無明確的新的強勁利潤增長點，所以，未來成長預期也相對一般。上述的數據明顯顯示出該股的估值高企，故存在著典型的資金推動型特征。而北京旅游、西單商場等奧運板塊個股，也有著類似的特征。

　　同時，目前市場對奧運板塊的追捧也似乎進入一個誤區，即市場普遍認為奧運會將對奧運板塊相關上市公司帶來實質性的業績增長推動力。而事實上可能并非如此，一方面，由于奧運會時間較短，對相關上市公司業績可能會形成一次短暫的井噴效應，比如說旅游、購物等，但從一個較長的時間周期，業績的持續推動力可能并不如市場想象的那么樂觀。另一方面，則是因為奧運會只提供了一個商品需求釋放的契機，上市公司能否把握住這一契機，則存在著較大不確定性，即使同行業景氣旺盛的白酒業，也有古井貢、金種子酒等盈利能力一般的上市公司，所以，奧運板塊目前存在著較高的估值壓力。

　　奧運概念范圍需拓寬

　　我們認為，目前奧運板塊炒作存在著一定的狹隘特征。一是因為目前的奧運板塊主要集中在北京區域的上市公司，似乎表明只有北京區域的上市公司才能夠受益于奧運板塊，這明顯不符合邏輯推理。二是因為目前的奧運板塊，又主要以商貿、旅游、地產等為主。但事實上，航空運輸、奧運吉祥物、鮮花等諸多行業均受益于奧運會，所以，如果從一個大的角度來說，目前市場上流行的奧運板塊概念的確顯得相對狹隘。

　　可以說奧運板塊的操作思路的確較為復雜，一方面要清晰認識到目前所“公認”的奧運板塊估值已明顯高估，一旦大盤調整，此類品種或將出現大幅回落。但另一方面也要認識到，奧運板塊在奧運年的大背景下，將反復逞強，從而帶來投資機會。在此看似矛盾的背景下，筆者建議投資者可以拓展奧運板塊概念范圍的角度，尋找未來的投資機會。

　　這主要包括兩類，一是奧運會的贊助商，他們可以通過奧運會的契機，向全球介紹自己的產品，讓全球熟悉公司的品牌，從而借助奧運會平臺實施全球戰略，因此，青島海爾等個股可低吸持有。二是可能會成為奧運會相關用品提供商的個股，他們的業績會因為奧運會而短線井噴，而且也會因為奧運會而實施品牌戰略，業績的可持續性增長潛力有所釋放，可跟蹤。另外，對燕京啤酒受產品提價有力支撐而出現的強勁表現，也可重點跟蹤。