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新浪財(cái)經(jīng)

有色金屬:國(guó)內(nèi)黃金期貨將掛牌上市點(diǎn)評(píng)

http://www.sina.com.cn 2008年01月02日 14:59 頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

  中信證券 李追陽(yáng)

  事項(xiàng):

  中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日批準(zhǔn)上海期貨交易所掛牌黃金期貨合約。目前,上海期貨交易所已完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作,將于2008年1月9日掛牌交易黃金期貨合約,根據(jù)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,黃金期貨的交易單位為1000克/手,且明確規(guī)定自然人客戶不能進(jìn)行實(shí)物交割。同時(shí),黃金期貨模擬交易活動(dòng)將于2008年1月2日開(kāi)始。

  評(píng)論:

  國(guó)內(nèi)黃金期貨上市將提升黃金的投資需求,黃金價(jià)格有望體現(xiàn)“中國(guó)因素”我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)黃金期貨的掛牌上市將直接提升黃金作為投資產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的關(guān)注度,提升黃金的投資需求,相信各類投資機(jī)構(gòu)08年將有一系列的與黃金相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品推出,隨著國(guó)內(nèi)對(duì)黃金產(chǎn)品投資需求的增加,未來(lái)黃金價(jià)格趨勢(shì)有望體現(xiàn)出“中國(guó)因素”。

  同時(shí),我們認(rèn)為黃金期貨的掛牌上市,對(duì)國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)也有較大的影響:一是體現(xiàn)在期貨市場(chǎng)的實(shí)物交割;二是由于黃金期貨的上市可能推動(dòng)現(xiàn)貨實(shí)物黃金投資需求的增加,特別是對(duì)沒(méi)有能力參與期貨市場(chǎng)的個(gè)人投資者。因此我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)黃金期貨的掛牌上市將對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格產(chǎn)生較大影響,對(duì)未來(lái)國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)產(chǎn)生積極影響。

  我們判斷,黃金價(jià)格還有較大的上漲空間,行業(yè)景氣度有望持續(xù)全球經(jīng)濟(jì)及匯率的不確定性正在增加、油價(jià)高企及波動(dòng)性增加、加之地緣政治風(fēng)險(xiǎn)疑慮,均是推高金價(jià)的因素。

  因此,我們預(yù)期2008年底以前黃金再創(chuàng)新高的可能性非常大。

  從根本上說(shuō),美元的大幅貶值植根于全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾。也就是說(shuō),在“新布雷頓森林體系”下,維持美元幣值和保證美元的供應(yīng)的“兩難”問(wèn)題依舊沒(méi)有解決。美元作為主要的儲(chǔ)備貨幣,美元的貶值相應(yīng)減少其他國(guó)家美元儲(chǔ)備的價(jià)值,有利于增強(qiáng)其他國(guó)家持有其他貨幣或者貴金屬作為儲(chǔ)備的意愿,這是美元的波動(dòng)與貴金屬之間的相關(guān)性更大的緣故;其次,美元的大幅波動(dòng),會(huì)對(duì)美國(guó)的進(jìn)口物價(jià)形成直接的影響。美元貶值,相應(yīng)提升了進(jìn)口商品的價(jià)格,增加了美國(guó)國(guó)內(nèi)通漲的壓力,會(huì)增加商品特別是黃金的保值需求。因此,美元走弱是中短期黃金價(jià)格走勢(shì)的主要推升動(dòng)力,預(yù)計(jì)未來(lái)美元弱勢(shì)格局將對(duì)金價(jià)帶來(lái)持續(xù)支撐。

  目前,全球經(jīng)濟(jì)通脹依然處在相對(duì)較低的水平,黃金的保值性需求還沒(méi)有被完全激發(fā)。不過(guò),次級(jí)債危機(jī)發(fā)生后,西方國(guó)家央行貨幣政策再次趨于寬松,大量流動(dòng)性的注入,能源價(jià)格的攀升,美國(guó)進(jìn)口物價(jià)超過(guò)10%的增長(zhǎng)以及中國(guó)持續(xù)攀升的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)等等跡象,已經(jīng)開(kāi)始增加了投資者對(duì)通脹的擔(dān)憂。值得關(guān)注的是,近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁、直逼歷史高點(diǎn)。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上升,刺激食品價(jià)格的上漲,將形成各國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升的壓力。消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的上升以及上升的預(yù)期,將刺激市場(chǎng)對(duì)大宗商品特別是黃金的投資性需求,價(jià)格的支撐也更加穩(wěn)健。

  維持中金黃金、山東黃金和紫金礦業(yè)(H)買(mǎi)入評(píng)級(jí)我們推薦黃金股主要基于對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)期以及主要黃金類上市公司未來(lái)的成長(zhǎng)性。從近期的觸發(fā)因素看,我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)黃金期貨上市將對(duì)金價(jià)產(chǎn)生積極影響以及提升對(duì)黃金的關(guān)注度、紫金礦業(yè)A股上市將提升國(guó)內(nèi)黃金股的估值水平、山東黃金增發(fā)順利完成將降低不確定性。因此我們維持中金黃金(07/08/09年EPS0.90/1.85/2.28元,07/08/09年P(guān)E126/61/50倍,當(dāng)前價(jià)114.15元,買(mǎi)入評(píng)級(jí))、山東黃金(07/08/09年EPS1.25./4.68/5.76元,07/08/09年P(guān)E135/36/29倍,當(dāng)前價(jià)168.99元,買(mǎi)入評(píng)級(jí))、紫金礦業(yè)(07/08/09年EPS0.19/0.25/0.33元,07/08/09年P(guān)E63/48/36倍,當(dāng)前價(jià)12.10港元,買(mǎi)入評(píng)級(jí))。

  風(fēng)險(xiǎn)因素

  如果08~09年金價(jià)表現(xiàn)大大低于預(yù)期,造成黃金類上市公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期。

    新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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