天相投顧 蘇曉光

　　事件描述：

　　12月26日，根據(jù)財政部發(fā)布的《2008年產(chǎn)品關(guān)稅實施方案》，自2008年1月1日起，焦炭和半焦炭的出口關(guān)稅將由15%進一步上調(diào)至25%。

　　評論：

　　1.我國焦炭關(guān)稅調(diào)整的簡單回顧。2003年以來，中國開始實施削減出口退稅政策后，處于“兩高一資”范疇的焦炭成為國家重點調(diào)控目標。2004年1月1日，首先將焦炭半焦炭的出口退稅率由15%下調(diào)到5%，2004年5月24日取消焦炭的出口退稅政策，2006年11月1日起開始對焦炭出口征收5%的關(guān)稅，2007年6月1日起，焦炭及半焦炭出口暫定稅率由5%調(diào)整到15%，2008年1月1日起，將焦炭出口關(guān)稅上調(diào)至25%。

　　2.出口關(guān)稅調(diào)整對明年焦炭出口影響有限。從歷史調(diào)控效果看，焦炭行業(yè)處于景氣階段時，調(diào)控政策往往難以達到預期，2003-2004年是焦炭市場比較景氣的時期，2003年焦炭出口量增長8.5%，出口價格增長61%，隨即國家開始出臺關(guān)稅調(diào)控政策，但是政策的出臺并沒有改變我國焦炭出口的格局，反而助推了焦炭出口的量價齊升，04年全年出口焦炭1501萬噸，同比增長1.97%，出口平均價格258.3美元/噸，同比增長127.4%，最高出口價格曾達到469美元/噸。而同樣隨著07年以來焦炭行業(yè)步入了景氣周期，今年出口關(guān)稅的調(diào)整也沒有達到預期效果，前11個月，中國累計出口焦炭及半焦炭1433萬噸，累計比去年同期增長5.5%，出口金額則由去年同期的17.73億美元上升到27.63億美元，增幅475%，高度景氣的市場環(huán)境下，出口關(guān)稅的上漲，只能減小焦炭出口價格下降的可能性。

　　3.出口焦炭轉(zhuǎn)嫁成本的能力仍然較強。從我國焦炭出口地區(qū)看，目前主要出口到日本和歐洲，今年前11個月，我國對這兩個地區(qū)焦炭出口量占到出口總量的42.8%，而這些地區(qū)由于受環(huán)保政策的影響，對我國低灰、低硫的焦炭需求具有剛性，且考慮人民幣對這些國家貨幣升值速度較慢因素，因此世界焦炭貿(mào)易格局短期內(nèi)難以發(fā)生改變的情況下，這些地區(qū)對于焦炭價格的承受能力往往超出市場預期，具體分析可以參見我們10月21日出的報告《安泰集團-焦炭出口價格高企的直接收益者》。

　　4.出口關(guān)稅調(diào)整對國內(nèi)焦炭市場影響有限。雖然我國焦炭出口量占世界貿(mào)易量的比重較高，大約50%左右，但是由于我國焦炭出口長期受到國家配額管制，目前占國內(nèi)焦炭生產(chǎn)總量的比重較小，不到5%，因此由于出口關(guān)稅上調(diào)而轉(zhuǎn)為內(nèi)銷的焦炭對國內(nèi)焦炭市場的沖擊有限。

　　5.焦炭行業(yè)明年景氣可以延續(xù)。焦炭價格是判斷行業(yè)是否處于景氣周期的主要指標，焦炭價格和鋼鐵價格具有較強的相關(guān)性，年末和預計明年年初鋼鐵價格上漲使明年焦炭價格大幅上漲預期增強；明年鋼鐵行業(yè)景氣程度不會明顯下降是我們判斷焦炭行業(yè)持續(xù)景氣的重要依據(jù)，具體分析可以參見我們12月20日出的報告《安泰集團-唯一進入山西省“第一企業(yè)方陣”的焦化公司》。