高華證券 馬寧

　　投資機會

　　我們將最近上市的三家城市商業銀行納入研究范圍，并給予其中性評級。其中寧波銀行(002142.SZ)是我們的首選股，因為它采取專注于中小企業/個人業務的差異化發展策略、盈利能力較高而且位于信用文化良好的地區。較之南京銀行(601009.SS)，我們還看好北京銀行(601169.SS)，因為北京將舉辦2008年奧運會，因此擁有GDP強勁增長的潛力，而且南京銀行由于較為激進的資金業務，受加息的負面影響更大一些。我們建議逢低買入寧波銀行和北京銀行，或者轉而投資大型銀行，如工商銀行A股(601398.SS,買入)、招商銀行A股(600036.SS,買入)、交通銀行A股(601328.SS,買入)和深發展(000001.SZ,買入)。

　　行業背景

　　我們對城市商業銀行集中于經濟發達城市，中小企業/個人銀行業務具有長期增長潛力，而且當前較低的貸存比和高資本充足率可能會促進凈息差的擴大等因素，持積極看法。但是，我們擔心，除了寧波銀行以外，北京銀行和南京銀行在其本土市場上都尚未形成一個差異化的專注于個人/中小企業銀行業務的發展策略。此外，鑒于這兩家銀行的市盈率估值相對較高，我們認為它們的吸引力不及一些增長迅速的股份制銀行，如興業銀行(601166.SS,中性)和浦發銀行(600000.SS,中性)。