安信證券 李大剛

　　報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：

　　中國關(guān)稅調(diào)整可能引起亞太地區(qū)煤炭資源保護(hù)措施

　　焦炭、動力煤沒有影響

　　煉焦煤影響有限

　　報(bào)告摘要：

　　事件—2008年將會上調(diào)兩高一資出口商品的關(guān)稅：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，從2008年1月1日起，我國將進(jìn)一步調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅。為進(jìn)一步限制高能耗、高污染產(chǎn)品出口，繼續(xù)以暫定稅率的方式對煤炭、原油、金屬礦砂等產(chǎn)品征收出口關(guān)稅，并將對木漿、焦炭、鐵合金、鋼坯、部分鋼材等生產(chǎn)能耗高、對環(huán)境影響大的產(chǎn)品開征或提高出口關(guān)稅。預(yù)計(jì)焦炭的出口關(guān)稅將會從目前的15%提高到25%，煤炭的出口關(guān)稅可能隨著市場形勢進(jìn)行調(diào)解。

　　中國關(guān)稅調(diào)整可能引起亞太地區(qū)煤炭資源保護(hù)措施：作為亞太地區(qū)最有影響力的煤炭生產(chǎn)和消費(fèi)國，對于該地區(qū)的價(jià)格產(chǎn)生重要的影響，2007年中國從煤炭凈出口國成為凈進(jìn)口國對亞太地區(qū)的煤炭價(jià)格上漲產(chǎn)生了正面的支撐作用。如果2008年中國上調(diào)煤炭出口關(guān)稅過高，在需求旺盛的背景下，將會引起其他出口國的連鎖反應(yīng)，例如澳大利亞、印尼等國家，有可能上調(diào)本國的出口關(guān)稅，形成整個亞太地區(qū)煤炭價(jià)格進(jìn)一步升高。

　　焦炭、動力煤沒有影響：2007年1-11月份中國共生產(chǎn)焦炭2.98億噸，同比增長17.6%，出口焦炭1316萬噸，占比較小，雖然焦炭出口關(guān)稅在2008年有可能上調(diào)到25%，我們判斷對于國內(nèi)市場不會產(chǎn)生沖擊。動力煤方面，由于國外市場價(jià)格相對于國內(nèi)市場價(jià)格已經(jīng)較高，目前的價(jià)格來看，差距已經(jīng)在5-10美元/噸左右，國內(nèi)企業(yè)出口的動力依然不足，所以關(guān)稅的上調(diào)對于國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)生不了影響。

　　煉焦煤影響有限：單純從煉焦煤本身來看，沒有什么影響，中國主要的煉焦煤出口國為日本、韓國，兩個國家屬于煉焦煤資源匱乏的國家，只能作為價(jià)格的接受者；同時澳大利亞和日本的2008年合同煉焦煤談判價(jià)格漲幅為25%-40%，澳大利亞堅(jiān)持出口的價(jià)格為140美元/噸，從11月份的國內(nèi)煉焦煤出口價(jià)格來看，國內(nèi)出口均價(jià)在100美元/噸，即使出口關(guān)稅上調(diào)，對于國內(nèi)的廠商來講，影響不大。對于煉焦煤的影響在于下游鋼鐵行業(yè)2008年的出口可能受到關(guān)稅的上調(diào)，產(chǎn)量會有所下降，對于煉焦煤的需求增速將會下滑，我們的判斷：預(yù)計(jì)2008年煤炭行業(yè)的產(chǎn)量將會受全國人大會議以及奧運(yùn)會的召開低于預(yù)期，同時煉焦煤的供給在2008年增加有限，雖然鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量增加將會有所下滑，但是行業(yè)供給偏緊的格局依然成立，鋼鐵行業(yè)出口關(guān)稅上調(diào)影響有限。

　　維持行業(yè)“領(lǐng)先大勢-A”評級：我們維持行業(yè)領(lǐng)先大勢的評級，如同2008年策略報(bào)告中推薦的一樣，看好煉焦煤企業(yè)：平煤天安、開灤股份、潞安環(huán)能、西山煤電；看好大型的動力煤企業(yè)：中國神話、兗州煤業(yè)。