廣發(fā)證券 花長勁

　　加息使行業(yè)資金面臨緊縮，對市場需求沒有影響

　　為貫徹從緊的貨幣政策，中國人民銀行決定：從2007年12月21日起調(diào)整金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現(xiàn)行的3.87%提高到4.14%，上調(diào)0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現(xiàn)行的7.29%提高到7.47%，上調(diào)0.18個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應(yīng)調(diào)整。個人住房公積金貸款利率保持不變。

　　由于此次貸款利率僅增加9個基點，而且利息大都可以資本化，因此加息并不會顯著增加房地產(chǎn)公司的利息支出和財務(wù)費用。但利差的縮小將能夠抑制銀行信貸擴張的沖動，這將壓縮中小規(guī)模房地產(chǎn)公司的貸款能力，使行業(yè)資金進一步面臨緊縮。

　　此次加息五年以上期限貸款利率不變，個人住房公積金貸款利率不變，這對貸款購房者不增加利息支出，能夠穩(wěn)定擬購房者的購房熱情，是對國家“保障自住需求，打擊投資投機需求”意圖的補充。因此此次加息對市場的需求基本沒有影響。

　　大中型公司仍將是長期投資的好品種

　　每一輪的加息都加大了房地產(chǎn)公司間接融資的難度，從而影響行業(yè)內(nèi)資金的融籌。大中型公司由于具備一定的規(guī)模優(yōu)勢，在銀行間的影響力較中小公司強，同時其具備資本市場融資的力度，且能夠吸引其他方式的融資，因此大中型公司未來的融資渠道和規(guī)模受影響微乎其微，而部分中小公司由于融資渠道僅限銀行間，因此緊縮的政策將對此類公司產(chǎn)生較大的負面影響。

　　由于城市化進程帶來的巨大自住需求以及人民幣的持續(xù)升值，房地產(chǎn)在較長的時間內(nèi)仍將快速成長，行業(yè)集中度將逐漸提升，行業(yè)內(nèi)的大中型公司由于掌握著土地和資金的優(yōu)勢將迎來更好的發(fā)展良機。

　　推薦公司：萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團、招商地產(chǎn)、棲霞建設(shè)、華發(fā)股份、福星股份等大中型公司。