聯合證券 周煥

　　據中國水泥網的監測數據，12月10日至16日一周全國水泥平均價格較10月初上漲5.5%，其中，32.5、42.5普通硅酸鹽水泥價格分別較10月初上漲5.54%和5.43%。由于水泥消費有很強的區域性，各地水泥價格走勢差異較為明顯，近期價格上漲較為明顯的地區主要是四川、重慶、廣東、陜西，前期瘋漲的海南近期水泥價格已明顯回落。

　　根據我們了解的信息，四川、重慶地區近期漲幅最為明顯，一個月來水泥價格平均上漲了30%左右，廣東江門目前的價格比11月初上漲了25%，陜西12月初以來漲價10%。雖然省外水泥大量運入使得海南價格有所下降，但與8月初相比漲幅依然超過40%。

　　海南年水泥需求約800萬噸，由于小水泥廠的陸續關閉，全省產能只有500萬噸，供應缺口是此輪價格上漲的主要原因；上個月成都地區一大批小水泥廠關閉直接造成近期川渝地區的漲價；而陜西、廣東地區漲價的主要原因分別是煤炭成本上升和電力供應不足帶來的產能受限。

　　我們認為此次局部水泥價格上漲的最根本原因是近期淘汰落后產能加快帶來的供需改善。據中國水泥網統計，今年1-10月全國淘汰落后水泥產能3000萬噸，而進入11月以后，各地政府的淘汰力度再次加大，都力爭在年內完成規定的淘汰量。預計全年全國淘汰落后產能5000萬噸以上。由于即將進入年末淡季，此次局部水泥價格上漲維持不了太久，對07年行業利潤的影響也不會太大，但淘汰落后對水泥價格的推動作用再一次得到了很好的體現。

　　由于07-08年全國共要淘汰落后產能1.36億噸，我們預計明年淘汰的力度將較今年更大。此次水泥漲價更堅定了我們對明年價格的樂觀預期。..維持對水泥行業和重點跟蹤公司-冀東水泥(000401)、華新水泥(600801)、海螺水泥(600585)、賽馬實業(600449)“增持”評級。