造紙板塊:春風得意馬蹄疾

　　今日大盤難得回暖，大漲一百余點。我們一直關(guān)注的造紙板塊也依然穩(wěn)步上揚。近期造紙板塊走勢穩(wěn)健，明顯先于大盤開始了上升趨勢。08年度行業(yè)景氣度的持續(xù)提升使得造紙板塊提前進入了欣欣向榮的春天。投資機會觸手可及。

　　紙業(yè)供求關(guān)系好轉(zhuǎn)構(gòu)成看好行業(yè)的最大理由。造紙產(chǎn)業(yè)鏈供求關(guān)系將好轉(zhuǎn)，公司議價能力有望提升。由于行業(yè)需求穩(wěn)定增長，而供給因增量(新增產(chǎn)能釋放較少)和存量(產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策及環(huán)保政策促使行業(yè)加速淘汰落后產(chǎn)能)同時下降，進入周期性變化的低谷期，供求好轉(zhuǎn)提升公司議價力，可將原材料上漲的壓力有效向下游轉(zhuǎn)嫁，保證盈利能力。--這與此前的原料價格漲但產(chǎn)品價格降的情況形成鮮明對比。而我國第一部全面規(guī)范和指導我國造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)范性文件《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的頒布及實施將加速行業(yè)好轉(zhuǎn)的進程。眾多造紙企業(yè)認為面臨1995年以來最好的市場環(huán)境。

　　成本壓力緩解 受益本幣升值

　　08年，隨著國內(nèi)外新增漿線投產(chǎn)，制漿產(chǎn)業(yè)鏈的供不應(yīng)求局面有望好轉(zhuǎn)，紙漿等原材料價格有望逐漸企穩(wěn)，公司成本壓力趨緩。這將進一步提升公司的盈利水平。--而此前原材料呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。此外，造紙行業(yè)將是為數(shù)不多從人民幣升值中受益的制造業(yè)。我國是世界上重要的紙漿、廢紙凈進口國，從以往數(shù)據(jù)來看，紙及紙制品已經(jīng)成為我國僅次于石油和鋼材的第三大用匯商品。人民幣升值將使得國內(nèi)造紙企業(yè)進口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業(yè)降低成本。另一方面，由于我國造紙企業(yè)設(shè)備落后，無法滿足高檔紙生產(chǎn)的工藝要求，近年來大量引進國外生產(chǎn)線。人民幣升值將減少造紙設(shè)備的進口成本，從而減少生產(chǎn)成本和財務(wù)費用，提高企業(yè)的盈利能力。因此造紙業(yè)在人民幣持續(xù)升值的帶動下，將會明顯降低成本，面臨著良好的發(fā)展前景。--而此前受益不明顯的原因在于原材料的漲幅遠遠超過人民幣升值的幅度。

　　綜合以上分析，08年我們?nèi)匀豢春迷旒埿袠I(yè)，相關(guān)公司的股價還有較大提升空間。因此，可提前布局該板塊，等待分享行業(yè)景氣帶來的收益。具體操作上可關(guān)注青山紙業(yè)(600103)，公司是國內(nèi)紙業(yè)龍頭，主導產(chǎn)品曾獲國內(nèi)同類產(chǎn)品最高獎項；同時，公司積極實施"林紙"一體化工程，有效緩解了原料成本壓力。未來發(fā)展空間廣闊。走勢上，該股已經(jīng)連續(xù)多日上漲，可重點關(guān)注。(聯(lián)合證券)

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