中信證券 胡雅麗

　　事項簡述：

　　2007年11月26日，中國電子進出口總公司網站登出了“家電下鄉試點產品(冰箱、彩電、冷柜、手機)項目招標公告”。中國電子進出口總公司受財政部經濟建設司、商務部綜合司的委托，對“家電下鄉試點產品項目”進行國內公開招標。2007年12月6日招標截止，7日、8日進行初審。根據該公告，財政部、商務部決定于2007年12月至2008年5月，在山東、河南和四川三省開展家電下鄉試點工作。

　　投資建議：

　　綜合考慮行業競爭趨勢和市場格局，我們認為“家電下鄉”最可能對農村渠道基礎好的國內冰箱企業形成明顯利好。海爾從今年起集合研發、生產部門專門開發針對農村市場的產品，加上近年海爾專賣店建設力度加大，海爾有能力抓住農村市場的需求放量機會。但由于補貼方式和細則未出臺，而且青島海爾的業績釋放受眾多因素影響，我們暫不調整盈利預測，維持“增持”評級。青島海爾(07/08年EPS 0.52/0.73元，07/08年PE 38/27倍，當前價19.94元，目標價22.00元，增持評級)。另外建議關注品牌基礎好的ST*科龍，以及中低端市場基礎好的美菱電器。

　　彩電板塊關注海信電器、四川長虹。

　　評論：

　　“家電下鄉”招標清晰體現財政補貼刺激農村需求的導向。

　　“家電下鄉試點產品項目招標公告”顯示出政府強烈的轉移支付、刺激內需的導向，明確了農村家電市場需求放量的時間點。我們在2008年度家電行業策略報告《內需強勁維持行業繁榮》中的觀點：“隨著經濟增長方式轉型的日益緊迫，宏觀政策引導經濟增長從依靠投資、出口拉動到依靠消費、投資和出口三駕馬車，國民收入分配體系將會向居民可支配收入方向轉移，將刺激包括家電在內的耐用消費品的內需”，“中央對于三農的政策傾斜，對農村轉移支付的增加帶來的農村居民收入提高將不斷擴大家電產品在農村地區的普及程度”。

　　據悉，相關產品的農村銷售補貼論證工作在兩年前就展開，本次公告并未列明財政補貼額度和補貼操作方式，我們僅作初略推算和分析：

　　1、刺激農村市場需求放量：如果按照坊間傳聞100億補貼額度和2000元以內產品價格補貼13%計算，理論上將直接帶來5000萬臺/件以上的下鄉試點產品的消費需求。

　　2、選擇農村人口大省試點具有典型意義：截至2005年底，河南、四川、山東的農村人口數量分別為6499萬、5499萬、5081萬，分別占當年全國農村人口的8.81%、7.45%、6.89%，合計23.16%，排名全國農村人口數量的前三名。

　　這三省農村市場需求潛力巨大。

　　3、試點區域的生產企業受益可能更為顯著：山東有海爾、海信、河南有新飛、四川有長虹，因為渠道基礎深厚和品牌強勢，受益機會較確定。

　　4、補貼額度和操作方式未定可能導致執行有難度：雖然確定中央財政和地方財政分攤80%和20%，但財政補貼的具體依據是否為增值稅、在哪個機構返還、是否涉及商業渠道等都為“家電下鄉”的補貼執行帶來難度，或者為補貼執行的實際效果帶來不確定性。

　　比如，媒體報道商務部計劃由各試點省的商務部門推薦若干渠道商，然后由商務部統一招標，負責試點產品的銷售。制造廠商擔心與沒有合作過的渠道商的磨合情況、對渠道商的控制力度都可能影響產品的推廣情況，極端情況可能引發企業的價格戰。雖然商務部在前期討論時曾表示過，將通過條碼等措施對試點產品執行嚴格的追蹤，但具體操作情況如何還有待觀察。

　　今年中國財政收入有望達5.1萬億元，比年初預算多增7000億至8000億元，人大表示“將增加財政在民生上的投入”。我們希望隨政策的具體細則出臺消除不確定性，也為試點后的全國鋪開帶來機會。

　　冰箱行業受益公司較為明確

　　近年冰箱行業市場格局相對穩定，海爾保持了絕對龍頭的市場地位。雖然外資企業在中高端市場呈上升勢頭，但受消費能力和渠道鋪設的限制，未明顯滲透廣大的農村市場。2007年1-9月，冰箱全市場的份額排名和一、二級市場的份額排名并不一致，西門子、松下、伊萊克斯、LG等外資品牌在一、二級城市市場占比較高，但是在全市場的份額國內品牌就相對有優勢。

　　根據冰箱市場的需求結構分析，我們認為冰箱行業未來的需求將主要依靠城市的更新換代需求和農村市場的普及需求。2006年中國國內市場冰箱銷量為1978萬臺，按照現有保有量和普及速度與城市市場相差20年的基數和假設估計，2006年農村的冰箱需求占總需求的20%左右；隨著城鎮新增需求的放緩，我們預計在未來兩到三年，農村的冰箱需求將占到國內冰箱總需求的40%以上。而未來一年農村居民每戶冰箱保有量每變動1%，對于冰箱需求占比大約影響3個百分點左右。

　　風險提示：

　　財政補貼執行有漏洞，未能刺激農村有效需求；或沖擊市場次序、加劇企業競爭。

　　“家電下鄉”事項詳述：

　　目的按照農民消費升級的新趨勢，組織工商聯手，開發、生產適合農村消費特點、性能可靠、質量保證、物美價廉的家電產品，并提供滿足農民需求的流通和售后服務。先選擇彩電、冰箱(含冷柜)和手機三大類產品進行試點。對農民購買試點家電產品，由中央和試點地區財政以直補方式給予一定比例的資金補貼(據媒體報道，中央財政負擔80%，地方財政負擔20%)，以激活農民購買能力，加快農村消費升級，擴大農村消費，促進內需和外需協調發展。

　　補貼對象據媒體報告，具有農業戶口的所有人員，但每戶每類補貼產品購買數量不得超過2臺(件)。

　　補貼標準：據媒體報道每臺最高補貼有可能達到13%。

　　投標產品價格。終端零售價(含稅)，冰箱和冷柜不高于2000元，彩電不高于1500元，手機不高于1000元。按照媒體報道的補貼標準，冰箱、冰柜最高價不會超過1740元，手機最高價不會超過870元；彩電最高價不會超過1305元。事實上，由于公開招標，已經可以是價格下降(媒體報告，業內人士估計大約下降10%)；而補貼等于再次降價。

　　所以價格綜合下降幅度在20%左右。

　　分產品投標企業資質及產品要求

　　冰箱

　　一、企業資質

　　1.企業具有較強的電冰箱生產能力，其生產、管理、物流能力足以保障中標產品的供應；

　　2.通過質量體系ISO9001：2000版認證；

　　3.通過環境管理體系ISO14001認證；

　　4.具有完善的售后服務體系。

　　二、產品標準

　　1.基本要求

　　1.1獲得國家免檢產品證書；

　　1.2符合國家標準要求，獲得CCC認證證書。

　　2.適應農村的性能要求

　　2.1寬電壓設計：產品可以在187-242V電壓波動范圍內正常啟動；

　　2.2氣候類型:SN、N、ST，低溫啟動要求在0℃以上環境溫度條件下能正常啟動；產品具有自動低溫補償功能；

　　2.3儲藏溫度、冷凍能力、耗電量、等性能指標符合GB/T8059.2的要求

　　2.4負載溫度回升時間：在標準規定的試驗條件下，不短于300分鐘；

　　2.5電冰箱冷凍室有效容積不小于50升(電冰箱容積小于149升除外)；

　　2.6節能要求：產品能效須達到國家標準GB 12021.2《家用電冰箱耗電量限定值及能源效率等級》中能效1級(2008年標準提升后，能效等級2級及以上)；

　　2.7環保要求：采用環戊烷、HCFC141b或HFC245fa發泡、制冷劑為R600a或R134a；

　　2.8噪聲應符合GB19606標準要求；

　　2.9壓縮機后部設有防鼠蓋板；

　　2.10電冰箱的抽屜、果盒、瓶座、內膽等塑料材料采用ABS、HIPS或PP、PS；采用可靠性高的品牌壓縮機，關鍵零部件和材料的選用上要滿足電冰箱設計使用壽命達到10年以上的要求；

　　2.11操作簡單、方便，配有簡明使用手冊；

　　3.其它適用于農村的性能。

　　三、投標機型雙門或三門冷藏冷凍箱，如：BCD-XXX，在有效容積和制冷系統不變的前提下，僅變換產品的顏色和門手把的款式可作為同一型號。

　　每家企業最多可以投標10個型號的產品。

　　彩電

　　一、企業資質

　　1.具有較強的彩電生產能力，其生產、管理、物流能力足以保障中標產品的供應；

　　2.通過質量體系ISO9001：2000版認證；

　　3.通過環境管理體系ISO14001認證；

　　4.具有完善的售后服務體系；

　　二、產品標準1.基本要求：

　　1.1獲得國家免檢產品證書；

　　1.2符合相關國家標準和行業標準，獲得國家CCC認證證書。

　　2.適應農村的性能要求：

　　2.1寬電源:滿足AC100-250V電源范圍；

　　2.2超強接收:超強接收指在信號強度35db可接收信號，圖像色彩正常，聲音無雜音；

　　2.3采用防雷設計，電源端可接受5KA浪涌電流沖擊，顯像管采用防爆設計；

　　2.4有毒、有害物質限值滿足行業或國家或國際標準要求，優先考慮通過國家RoHs認證的產品；

　　2.5防潮、抗震、環境溫濕度等符合GB/T 10239標準；

　　2.6節能指標符合GB 12021.7；

　　2.7操作簡單、方便，配有簡明使用手冊；

　　3.其它適用于農村的性能。

　　三、投標機型及數量要求

　　CRT彩色電視接收機每家企業最多可投標10個機型四、入圍型號產品的價位要求

　　冷柜

　　一、企業資質

　　1.企業具有較強的冷柜生產能力，其生產、管理、物流能力足以保障中標產品的供應；

　　2.通過質量體系ISO9001：2000版認證；

　　3.通過環境管理體系ISO14001認證；

　　4.具有完善的售后服務體系。

　　二、產品標準

　　1.基本要求

　　1.1獲得國家免檢產品證書；

　　1.2符合國家標準要求，獲得CCC認證證書。

　　2.適應農村的性能要求

　　2.1寬電壓設計：產品可以在187-242V電壓波動范圍內正常啟動；

　　2.2氣候類型：SN、N、ST，低溫啟動要求在0℃以上環境溫度條件下能正常制冷；

　　2.3儲藏溫度、冷凍能力、耗電量等性能指標符合GB/T8059.2的要求

　　2.4負載溫度回升時間：在標準規定的試驗條件下，不短于600分鐘；

　　2.5節能要求：產品能效須達到國家標準GB12021.2《家用電冰箱耗電量限定值及能源效率等級》中能效2級；

　　2.6環保要求：采用環戊烷、HCFC141b或HFC245fa發泡、制冷劑為R600a或R134a；

　　2.7噪聲應符合GB 19606標準要求；

　　2.8采用可靠性高的品牌壓縮機，關鍵零部件和材料的選用上要滿足冷柜設計使用壽命達到10年以上的要求；

　　2.9壓縮機后部設有防鼠蓋板；

　　2.10操作簡單、方便，配有簡易使用手冊。

　　3.其它適用于農村的性能

　　三、投標機型冷凍箱，如：BD-XXX或BD/BC冷凍、冷藏雙溫轉換型冷柜，在有效容積和制冷系統不變的前提下，僅變換產品的顏色和門手把的款式可作為同一型號。

　　每家企業最多可以投標6個型號的產品。

　　手機

　　一、企業資質

　　1.企業具有較強的手機生產能力，其研發、生產、管理、物流能力足以保障中標產品的供應，年手機自主生產能力在300萬臺以上；

　　2.通過質量體系ISO9001：2000版認證；

　　3.通過環境管理體系ISO14001認證；

　　4.具有完善的售后服務體系。

　　二、產品標準

　　1.基本要求

　　1.1符合相關國家標準和行業標準，獲得國家CCC認證證書；

　　1.2產品通過入網檢測認證；

　　1.3手機音頻符合YD/T 1538標準；

　　1.4手機應用軟件符合YD/T1438標準。

　　2.配件要求

　　2.1鋰離子電池符合GB/T 18287、YD 1268.1標準，優先考慮獲得國家認證證書的產品；

　　2.2充電器符合YD/T1591、GB 4943、YD 1032或GB 19484.1標準，優先考慮獲得國家認證證書的產品。

　　3.適應農村的性能要求

　　3.1語音通話：通話鈴聲在50cm處大于75dB(A)；

　　3.2接收靈敏度較高

　　3.3短信功能：存儲容量100條以上；

　　3.4待機時間大于240小時；

　　3.5 SAR符合YD/T 1644.1標準；

　　3.6抗震、耐磨、防潮等可靠性符合YD/T 1539標準；

　　3.7字體大于36PP、屏幕1.8”以上；

　　3.8手寫等簡易輸入功能；

　　3.9軟件設計操作簡單、實用、方便，配有簡明使用手冊；

　　3.10有毒、有害物質限值滿足行業或國家或國際標準要求，優先考慮通過國家RoHs認證的產品。

　　4.其它適用于農村的性能

　　三、投標機型每家企業最多可投標10個機型。

　　售后服務要求基本要求。

　　符合國家關于家電產品的三包規定。

　　適應農村的要求。

　　有24小時呼叫中心，對用戶提出的問題能夠隨時答復；在試點區域(四川、河南、山東)，售后服務網點覆蓋到縣級城鎮，每縣至少有一個網點；保障5日之內解決用戶產品出現的故障；鼓勵企業在人口集中的中心鄉鎮設立售后服務點，有條件的可對地域大、農戶分散的鄉村開展巡回維修服務；中標企業應準備一定比例的備用機，當維修中遇到交通、維修配件供應、維修能力等方面的困難，使用戶的電冰箱故障難以在5天內得到解決時，由企業為用戶提供維修備用機；提供企業的售后服務措施，包括免費保修年限、能否提供上門維修及巡回維修服務、違約責任等內容。

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