國泰君安 王稹

　　投資要點：

　　財政部、商務部決定于07年12月至08年5月，在山東、河南和四川三省，針對彩電、冰箱(含冷柜)和手機三大類產品開展“家電下鄉”試點工作。對農民購買試點家電產品，由中央和試點地區以財政直補方式給予一定比例的資金補貼，并限制產品價格，以激活農民購買能力，加快農村消費升級，擴大農村消費。從出口退稅到農村市場補貼的發展，表明了國家產業方針有從外需向內需轉變的態勢。

　　截至07年9月城鎮每百戶擁有

冰箱95臺、洗衣機97臺、彩電137臺；農村每百戶06年底擁有冰箱22臺、洗衣機43臺、彩電89臺，與城鎮差距仍較大。我們認為隨著農村收入水平的提高、住房條件的改善和農網改造的完成，農村市場潛力正在釋放，“家電下鄉”政策為其提供了突破增長的契機。

　　

中國電子進出口總公司受財政部經濟建設司、商務部綜合司的委托，于12月6日在北京組織“家電下鄉”試點產品項目招標會。眾多知名廠商參與了投標，每家最多投標10個型號。我們預計投標結果將在月底公布，入圍企業將占有先機。

　　此次招標對廠商資質、產品、價格、能耗和售后服務進行限制，要求適應農村收入較低、需求簡單和用電環境等因素，且有關人士測算公開招標可使面向農村市場的家電價格降低10%；而補貼標準最高可達13%。這樣農村消費的實際價格可能下降約21%，大大縮小了名牌家電與雜牌家電的價格差異。知名廠商的產品性價比優勢有望帶動銷量增長，其功能簡單、質量有保障的產品將具有較大市場空間。

　　目前知名廠商普遍在縣級和農村市場具有較好的渠道布局，“家電下鄉”政策有可能進一步提高農村家電市場集中度。

　　如果試點效果良好，“家電下鄉”政策可能擴至更多省份和更多產品類別，進而拉動農村家電消費，有利于相關家電制造企業。不過，即便是對試點項目招標的入圍企業，我們認為短期內利潤貢獻也較為有限。

　　我們仍然堅持超配白色家電行業，繼續推薦格力電器、美的電器和青島海爾。

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