平安證券 張國君

　　上周利好油價的消息偏多，致使油價重回90美元上方。10日到14日WTI收盤價分別為87.86美元、90.02美元、94.39美元、92.25美元、91.27美元，基本站穩90美元平臺。

　　上周天然橡膠價格繼續回升，乙烯價格穩定，PE價格未變，PP價格小幅下跌，環氧丙烷價格未變，苯酚、丙酮、雙酚A價價格繼續下跌，甲醇、醋酸、醋酸酐價格繼續回落，PTA價格略有反彈，DMF、苯胺價格未變，MDI、TDI價格繼續下滑，DMC價格未變，PC價格小幅走高，PBT價格未變，PVC變化不大，純堿、燒堿價格未變，鈦白粉、尿素價格小幅下滑。

　　俄羅斯供白俄天然氣價格明年上漲近兩成，歐盟有條件批準涂料行業百億歐元并購交易。

　　11日，中哈原油管道二期工程開工慶典儀式在哈薩克斯坦阿克糾賓舉行。中石油人士介紹說，中哈原油管道總體規劃年輸油能力為2000萬噸，西起里海的阿特勞，途經阿克糾賓，終點為中哈邊界阿拉山口，全長2798公里。

　　一、油價重回90美元上方

　　上周利好油價的消息偏多，致使油價重回90美元上方。10日到14日WTI收盤價分別為87.86美元、90.02美元、94.39美元、92.25美元、91.27美元，基本站穩90美元平臺。

　　原油、餾分油庫存下降

　　美國能源部發布報告稱，在截至12日的一周里，美國商業原油庫存下降70萬桶，此前分析人士預期增加10萬桶；包括取暖油在內的餾分油庫存下降80萬桶，而市場預期為增加30萬桶。

　　美聯儲降息

　　美聯儲11日決定，將聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率再降0.25個百分點至4.25%，以應對信貸危機及可能產生的經濟衰退后果，這是自9月份以來美聯儲第三次降息。美聯儲在當天會后發表的聲明中說，近來公布的一系列經濟數據顯示，美國經濟增長正在放緩，住房市場仍在調整中，消費開支則出現疲軟，金融市場緊縮狀況正在惡化。美聯儲連續三次降息，就是為了促使美國經濟保持適度增長。包括伯南克在內的9名美聯儲成員對此次降息0.25個百分點投了贊成票，但美聯儲成員、波士頓聯邦儲備銀行行長洛森格倫因主張應大幅降息0.5個百分點而投了反對票。另外，美聯儲當天會議還決定將貼現率再降低0.25個百分點，即降至4.75%。降息將促使美元短期繼續走弱，從而對油價構成支撐。

　　中東局勢又現緊張氣氛

　　土耳其武裝部隊總參謀部16日發表聲明說，土耳其戰機當天對伊拉克北部的庫爾德工人黨武裝目標實施了空中打擊。聲明說，當天凌晨，土耳其戰機向伊北部靠近土伊邊境的扎帕、阿瓦辛、哈庫爾克等地區及甘迪勒山區的庫爾德工人黨武裝目標實施了打擊。聲明沒有透露傷亡情況。土耳其總理埃爾多安11月30日宣布，土耳其政府已授權武裝部隊采取越境軍事行動，對在伊北部地區的庫爾德工人黨武裝實施打擊。目前，土耳其武裝部隊已在土伊邊境地區集結了10萬兵力。土耳其的軍事行動很可能成為市場提供推高油價的借口。

　　伊拉克安全部隊16日從駐伊英軍手里接管了南部巴士拉省的防務。巴士拉省防務的移交標志著英軍結束了自2003年以來對伊拉克南部四省的實際控制。英國首相布朗10月宣布了一個逐步撤軍計劃，將把約5000名駐伊英軍從明年春天開始減少到2500人，并在今年年底前把巴士拉省的防務交還給伊拉克政府。目前巴士拉省的伊拉克安全部隊共有約3萬人。未來伊拉克安全部隊能否有效控制安全局勢將成為伊拉克南部能否保持穩定的關鍵。如果英軍的退出引起大規模流血沖突，則國際油價很可能再度上漲。

　　高盛再次唱多

　　高盛的一份最新報告稱，近期商品期貨價格走低為投資人提供了新的買入良機。高盛將08年美國基準原油價格預期每桶上調10美元，至95美元。高盛認為，盡管市場在進入08年后預計會出現周期性疲軟，但08年下半年油價很可能還要走強，到年底前有望上探每桶105美元。

　　近日有媒體報道稱，中國石化和中國石油正在向政府匯報政策性虧損的實際情況。中國石化人士表示，今后的一兩周是中央是否決定給予補貼的關鍵時期。05和06年，中國石化分別得到一次性補貼100億元和50億元。

　　針對補貼問題，國家發改委副主任張曉強13日表示，雖說國際和國內油價仍呈現“倒掛”局面，但他反對給予國內煉油企業進一步補貼。

　　我們認為，中國石油05、06年均未得到補貼，今年得到補貼的機會依然不大。中國石化由于煉油業務在主營業務中占比較大，獲得補貼的機會大于中國石油，但張曉強的表態讓補貼打上了問號。即便按照50億的補貼額計算，也只能增厚公司業績0.058元，影響并不大。

　　三、化工原料和產品價格走勢

　　上周天然橡膠價格繼續回升，上海期貨交易所天膠期貨價格由22,495元/噸回升到22,525元/噸，乙烯價格穩定在1,235美元/噸。

　　四、國際動態

　　俄羅斯供白俄天然氣價格明年上漲近兩成

　　俄羅斯天然氣工業股份公司15日稱，俄羅斯供應白俄羅斯的天然氣價格從明年起將上浮近20%。俄天然氣工業股份公司發言人庫普里亞諾夫表示，白俄羅斯2008年購買俄羅斯天然氣的價格將從目前的每千立方米100美元上漲至119美元。此前一天，俄總統普京宣布向白俄羅斯提供15億美元貸款，助其經濟適應漲價變化。

　　今年年初俄白兩國發生天然氣糾紛，俄羅斯將供應白俄羅斯的天然氣價格提高一倍，至每千立方米100美元。根據雙方已達成的天然氣協議，2007年后俄方的供氣定價仍將不斷提高，到2011年最終與歐盟市場的價格一致。近年俄羅斯逐步收回了對原蘇聯加盟共和國的能源優惠，從而導致格魯吉亞、烏克蘭、阿塞拜疆等國能源價格大幅上漲。

　　歐盟有條件批準涂料行業百億歐元并購交易

　　歐盟委員會近日有條件地批準化工巨頭荷蘭阿克蘇諾貝爾公司收購英國帝國化學工業公司。這筆總額118億歐元的交易有望打造出全球最大涂料生產商。

　　歐盟委員會在經過調查后認為，兩家公司合并后，將會對英國、愛爾蘭和比利時裝飾涂料市場以及歐洲復合板用工業粘合劑市場的競爭構成威脅。為此，阿克蘇諾貝爾公司承諾出售在英國和愛爾蘭的幾乎全部裝飾涂料業務，并出售或許可使用在比利時市場上的部分裝飾涂料品牌。工業粘合劑市場方面，阿克蘇諾貝爾公司也將放棄英國帝國化學工業公司在另一家歐洲生產企業持有的股份。基于上述承諾，歐盟委員會批準了并購交易。

　　帝國化學工業公司去年8月同意被阿克蘇諾貝爾公司收購。今年11月，交易分獲兩家公司股東批準。之前，美國和加拿大反壟斷機構已給這筆交易開了綠燈。通過收購帝國化學工業公司，阿克蘇諾貝爾公司將在全球涂料市場上占據優勢地位，其主要競爭對手將是美國PPG工業集團。阿克蘇諾貝爾公司表示，合并后的企業預計年營業額在150億歐元左右。

　　五、重點跟蹤上市公司動態

　　中國石油(601857)

　　11日，中哈原油管道二期工程開工慶典儀式在哈薩克斯坦阿克糾賓舉行。中石油人士介紹說，中哈原油管道總體規劃年輸油能力為2000萬噸，西起里海的阿特勞，途經阿克糾賓，終點為中哈邊界阿拉山口，全長2798公里。

　　前期工程阿特勞-肯基亞克448公里段，已于2003年底建成投產，年輸油能力為600萬噸。

　　一期工程阿塔蘇-阿拉山口段，全長962公里，于2006年5月實現全線通油，截至07年11月底累計輸油618萬噸。中哈原油管道二期一階段工程肯吉亞克-庫姆克爾段，長761公里，規劃09年10月1日建成投產，屆時將實現由哈薩克斯坦西部到中國新疆全線貫通。

　　里海石油已探明儲量約在1100億桶到2400億桶之間，約占世界石油總儲量的18%，被稱為21世紀最有潛力的產油區，更有“第二個中東”美譽，其重要的戰略地位正為各國能源巨頭所關注。

　　自從里海國家公布了自己雄心勃勃的開發計劃后，來自美國、歐洲、俄羅斯、印度等國能源巨頭已紛紛介入。中國公司也不例外。2005年，中國海洋石油總公司、中石油集團公司與哈薩克斯坦油氣股份公司關于北里海達爾漢區塊的合作備忘錄的簽字儀式在北京舉行。

　　這一突破僅僅意味著兩大公司取得了哈薩克斯坦領海某區塊的勘探權。但是，如果運輸能力跟不上，在與歐洲和俄羅斯能源公司的競爭中，中國公司將難以大顯身手。中哈原油管道二期工程竣工后，不但北里海達爾漢區塊生產的原油可以直通中國，在運輸實力的保障下，中國公司還可以在里海地區爭取更多合作。