國都證券 段振軍　

　　核心觀點

　　1、由于2008年每噸鋼鐵成本比2007年高500-1000元/噸，而大鋼廠通過長單鐵礦石以及長單運費等手段鎖定了成本，大鋼廠平均成本比中小鋼鐵廠的成本低500元/噸，這樣2008年國內許多小鋼廠由于停產供給減少，所以2008年供求平衡偏緊，而成本推動下鋼鐵價格預計上漲10-18%，所以大鋼廠毛利空間沒有被壓縮。

　　2、在成本推動下鋼鐵指數創出新高用現在綜合指數比2007年平均綜合指數已經上漲了18.99%，按照目前情況判斷2008年大鋼廠完全可以把成本上升向下游傳導。

　　3、預計2008年

鐵礦石FOB長單上漲30%，巴西到上海寶山鋼鐵礦石海運價格，從年初的40每元上漲到80美元，大鋼廠通過長單鎖定海運費，成本比小鋼廠便宜30-50美元/噸，這是大鋼廠成本優勢關鍵。

　　4、預計2008年焦碳價格比2007年上漲25-30%，預計2008年焦碳成本比2007年高300-400元/噸，按照一噸鋼材消耗0.5噸焦碳計算，焦碳一項成本要比2007年高150-200元/噸。大鋼廠有自己焦化廠而且煉鐵爐的焦比小，煉鋼的各個環節能耗小于中小鋼鐵，所以在該方面大鋼廠成本抬高小于中小鋼廠。

　　5、綜合上述因素2008年鋼鐵行業利潤向大鋼廠集中，行業給予中性評級，給予寶鋼、武綱、

鞍鋼推薦A的評級。

　　用現在綜合指數比2007年平均綜合指數已經上漲了18.99%，按照目前情況判斷2008年大鋼廠完全可以把成本上升向下游傳導。

　　由于2008年每噸鋼鐵成本比2007年高500-1000元/噸，而大鋼廠通過長單鐵礦石以及長單運費等手段鎖定了成本，大鋼廠平均成本比中小鋼鐵廠的成本低500元/噸，這樣2008年國內許多小鋼廠由于停產供給減少，所以2008年供求平衡偏緊，而成本推動下

鋼鐵價格預計上漲10-18%，所以大鋼廠毛利空間沒有被壓縮。

　　2、成本上升情況

　　2.1鐵礦石

　　我們按照2008年比2007年提價30%做假設。

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