國金證券 趙乾明

　　投資要點

　　12月9日，全國發(fā)展和改革工作會議閉幕；國家發(fā)改委主任馬凱指出：要合理調(diào)整水利工程和城市供水價格。

　　我們認(rèn)為國家發(fā)改委就水價調(diào)整問題的表態(tài)，預(yù)示著以水價為代表的被扭曲已久的城市生活產(chǎn)品要素價格很可能就此開始一輪價值回歸之途。

　　建議關(guān)注將出臺的《城市供水定價成本監(jiān)審辦法》對理順城市水價定價機(jī)制的作用，該辦法頒布后，各地水價有望遵循“成本+合理利潤”原則提升，恢復(fù)被扭曲低估的價格。

　　結(jié)合水價上漲對公司業(yè)績提升的分析與公司基本面，重點推薦：首創(chuàng)股份、南海發(fā)展和原水股份。

　　國家發(fā)改委：合理調(diào)整水利工程和城市供水價格

　　12月9日，全國發(fā)展和改革工作會議閉幕；國家發(fā)改委主任馬凱在閉幕式上從七個方面描述了明年我國在經(jīng)濟(jì)體制、投資體制、資源產(chǎn)品價格、社會事業(yè)領(lǐng)域等方面深化改革的具體目標(biāo)。

　　發(fā)改委指出：要有控制、有步驟地推進(jìn)資源型產(chǎn)品價格改革和環(huán)保收費改革；穩(wěn)步推進(jìn)成品油和天然氣價格形成機(jī)制改革；加強(qiáng)輸配電成本監(jiān)審，完善標(biāo)桿電價和可再生能源電價政策；改革礦產(chǎn)資源稅費制度；合理調(diào)整水利工程和城市供水價格；完善排污費征收方式和垃圾處理收費制度。

　　合理調(diào)整水利工程水價，就是要將非農(nóng)業(yè)用水價格盡快調(diào)整到補(bǔ)償成本、合理盈利的水平，在整頓水價秩序、完善水費計收機(jī)制等基礎(chǔ)上，合理調(diào)整農(nóng)業(yè)用水價格，逐步達(dá)到保本水平。

　　城市供水價格是終端水價，要綜合考慮上游水價等眾多因素，我國將在審核供水企業(yè)運營成本、強(qiáng)化成本約束基礎(chǔ)上，適當(dāng)提高城市供水價格。

　　我們的點評與分析扭曲的城市生活產(chǎn)品要素價格面臨回歸..我們認(rèn)為國家發(fā)改委就水價調(diào)整問題的表態(tài)，預(yù)示著以水價為代表的被扭曲已久的城市生活產(chǎn)品要素價格很可能就此開始一輪價值回歸之途。

　　我國城市水價被人為扭曲已久，水務(wù)企業(yè)漲價需求強(qiáng)烈。

　　1998年原國家計委和建設(shè)部制定了《城市供水價格管理辦法》，《辦法》確定了城市供水價格由供水成本、費用、稅金，加上8-10%利潤的構(gòu)成原則。

　　根據(jù)統(tǒng)計，2001年至今，居民自來水價格平均增長6.53%、污水處理費平均增長19.77%、綜合水價平均增長11.51%，水價漲幅落后于成本漲幅，現(xiàn)行水價仍然低于成本回收的水平。

　　關(guān)注將出臺的《城市供水定價成本監(jiān)審辦法》對理順城市水價定價機(jī)制的作用。

　　我國城市水價被人為扭曲最主要的原因是：公用事業(yè)這塊，缺乏系統(tǒng)、完整的城市生活產(chǎn)品成本價格制定規(guī)則，對成本調(diào)查、定價策略和價格執(zhí)行缺乏具體的指導(dǎo)原則和措施。

　　2006年11月份，國家發(fā)展改革委辦公廳開始征求對《城市供水定價成本監(jiān)審辦法(試行)》(征求意見稿)的意見，之后，發(fā)改委價格司委托清華大學(xué)水業(yè)政策研究中心來主持有關(guān)的課題研究，《城市供水定價成本監(jiān)審辦法(送審稿)》研究工作正式啟動。

　　我們認(rèn)為《城市供水定價成本監(jiān)審辦法》將于明年出臺，該辦法頒布后，各地水價有望遵循“成本+合理利潤”原則提升，恢復(fù)被扭曲低估的價格。

　　對上市公司業(yè)績影響的分析

　　我們做了水價2008年中期分別提價5%、10%和15%對上市公司業(yè)績影響的粗略測算。

　　測算結(jié)果表明，漲價對供水收入占比較大的南海發(fā)展、洪城水業(yè)、錢江水利、武漢控股和首創(chuàng)股份業(yè)績貢獻(xiàn)較為顯著；而原水股份雖然自來水收入占比不高，但預(yù)計下游終端水價的上漲將給上游原水價格的提價提供強(qiáng)有力的支撐。

　　結(jié)合水價上漲對公司業(yè)績提升的分析與公司基本面，重點推薦：首創(chuàng)股份、南海發(fā)展和原水股份。