國(guó)信證券 黃茂

　　事件：

　　12月11日上午，國(guó)務(wù)院正式公布《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》。該條例自2008年1月1日起施行。

　　條例中規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的符合條件的廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)支出，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門(mén)另有規(guī)定外，不超過(guò)當(dāng)年銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))收入15%的部分，準(zhǔn)予扣除；超過(guò)部分，準(zhǔn)予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。此外，條例還規(guī)定企業(yè)發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出，按照發(fā)生額的60%扣除，但最高不得超過(guò)當(dāng)年銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))收入的5‰。同時(shí)，企業(yè)發(fā)生的合理的工資薪金支出，準(zhǔn)予扣除。

　　評(píng)論：

　　非白酒飲料行業(yè)中伊 利、青啤和張?jiān)�A受益較大

　　按照國(guó)稅總局之前的規(guī)定，食品(包括飲料，但不含白酒)企業(yè)可在銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))收入8%的比例內(nèi)據(jù)實(shí)扣除廣告支出，超過(guò)比例部分的廣告支出可無(wú)限期向以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)。而業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)(包括未通過(guò)媒體的廣告性支出)，在不超過(guò)銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)收入5‰范圍內(nèi)，可據(jù)實(shí)扣除。新的扣除標(biāo)準(zhǔn)將兩類(lèi)支出進(jìn)行了合并，但總體比原來(lái)提高了近一倍。很多企業(yè)一直通過(guò)設(shè)立獨(dú)立銷(xiāo)售公司，重復(fù)計(jì)算銷(xiāo)售收入獲得較多的抵扣額度以實(shí)現(xiàn)合理的避稅，這實(shí)際上會(huì)放大新政策的利好。

　　對(duì)于有獨(dú)立銷(xiāo)售公司的企業(yè)，我們估計(jì)之前的實(shí)際抵扣率在10-12%，調(diào)整后估計(jì)在20%-25%之間�？紤]到企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用中有很大一部分還是營(yíng)銷(xiāo)人員工資和相關(guān)折舊，這類(lèi)企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用以后可以基本實(shí)現(xiàn)全部稅前抵扣。新的抵扣政策對(duì)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占比較高的消費(fèi)品制造業(yè)影響會(huì)比較顯著。

　　我們判斷營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率高、實(shí)際所得稅率高、銷(xiāo)售凈利率低的企業(yè)受益將會(huì)最顯著。根據(jù)表1的比較，我們認(rèn)為伊 利股份、青島啤酒、張?jiān)�A等企業(yè)可能受益將會(huì)最顯著。以伊 利為例，由于其沒(méi)有設(shè)立專(zhuān)門(mén)的銷(xiāo)售公司，若實(shí)際稅前抵扣比例可以提高5個(gè)百分點(diǎn)，按照該公司目前20%的平均所得稅稅率估計(jì)，凈利率就可以提高1個(gè)百分點(diǎn)，影響相當(dāng)顯著。

　　當(dāng)然實(shí)際的影響幅度受公司和當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門(mén)過(guò)去的處理方式可能會(huì)有較大差異。

　　白酒行業(yè)能否受益尚未明確

　　根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局財(cái)稅[1998]45號(hào)文和國(guó)稅總局2000年公布的《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》，白酒的廣告費(fèi)不能在稅前扣除。本次《實(shí)施條例》的規(guī)定中也說(shuō)明“除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門(mén)另有規(guī)定外”。對(duì)于白酒行業(yè)的扣除問(wèn)題，各地稅務(wù)部門(mén)尚在等待上級(jí)稅務(wù)部門(mén)的答復(fù)中。由于上述文件目前尚沒(méi)有被宣布廢止，我們判斷白酒行業(yè)的廣告費(fèi)允許在稅前抵扣的可能性不高，但并不排除國(guó)稅總局在新所得稅法實(shí)施后修訂上述扣除辦法的可能。

　　關(guān)鍵仍是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

　　從更大的視角來(lái)看，放開(kāi)廣告費(fèi)稅前扣除是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化、企業(yè)經(jīng)營(yíng)自主化的大趨勢(shì)。動(dòng)態(tài)的來(lái)看，扣除比例的提高未必一定能換來(lái)企業(yè)稅金的減少和利潤(rùn)的增加，對(duì)那些競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)和企業(yè)，可能會(huì)反而帶動(dòng)廣告投入的增加和競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加劇。因此，對(duì)于本次稅法調(diào)整后可能帶來(lái)的企業(yè)盈利增加，我們認(rèn)為應(yīng)該持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。