中信證券 劉旭明

　　投資要點(diǎn)

　　鉀肥：國(guó)內(nèi)氯化鉀價(jià)格再次大漲，符合“短期因素—國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲不足”的預(yù)期，部分透支“中期因素—進(jìn)口FOB價(jià)格補(bǔ)漲”。08年進(jìn)口氯化鉀FOB價(jià)格可能超預(yù)期上漲，是目前國(guó)內(nèi)價(jià)格持續(xù)上漲及市場(chǎng)惜售主要因素。硫酸鉀價(jià)格繼續(xù)跟漲。鉀肥海運(yùn)費(fèi)高位盤(pán)整。

　　氮肥、磷肥：國(guó)際、國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格繼續(xù)上漲，但國(guó)際尿素價(jià)格漲勢(shì)放緩，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格也出現(xiàn)啟穩(wěn)跡象。國(guó)際DAP價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)二胺價(jià)格大幅攀升。在硫磺價(jià)格上漲支撐下，國(guó)內(nèi)硫酸價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。

　　聚氨酯：MDI價(jià)格淡季回調(diào)低于預(yù)期，煙臺(tái)萬(wàn)華聚合MDI出廠價(jià)格下調(diào)1000元/噸，純MDI出廠報(bào)價(jià)則繼續(xù)保持穩(wěn)定。由于供應(yīng)恢復(fù)，下游海綿需求不佳，國(guó)內(nèi)TDI價(jià)格繼續(xù)下滑。高價(jià)甲醇?jí)毫ο翫MF價(jià)格連續(xù)上調(diào)兩次后趨于穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格則繼續(xù)從高位回落。經(jīng)歷前期連續(xù)陰跌后，BDO價(jià)格企穩(wěn)，PTMEG價(jià)格則繼續(xù)保持穩(wěn)定。氨綸下游需求處于淡季，其價(jià)格繼續(xù)緩慢下滑。

　　草甘膦、二乙醇胺：草甘膦價(jià)格再次上漲，二乙醇胺價(jià)格則保持穩(wěn)定。

　　純堿、氯堿：受供應(yīng)緊張和原鹽價(jià)格上漲影響，國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格上漲。國(guó)內(nèi)原鹽供給偏緊，而需求仍旺盛，價(jià)格再次上漲。國(guó)內(nèi)燒堿價(jià)格基本穩(wěn)定。

　　PVC價(jià)格穩(wěn)定，底部確認(rèn)并遠(yuǎn)高于去年同期，符合我們的判斷；電石價(jià)格從高位小幅回落，據(jù)悉年關(guān)臨近電石廠家急于兌現(xiàn)繳納電費(fèi)是此次下調(diào)的主要原因，但限于高昂的生產(chǎn)成本，電石價(jià)格繼續(xù)下調(diào)的空間很小。

　　化肥行業(yè)

　　鉀肥：價(jià)格再次上漲

　　評(píng)述

　　11月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格上漲預(yù)期明確，市場(chǎng)惜售現(xiàn)象嚴(yán)重。12月初鹽湖鉀肥明確近期調(diào)價(jià)計(jì)劃：11月份打款的客戶，調(diào)價(jià)幅度為360元/噸，11月份以前打款的調(diào)價(jià)幅度為260元/噸。

　　本次價(jià)格大幅上漲“符合短期上漲因素—國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲不足”的預(yù)期，部分透支“中期上漲因素—進(jìn)口FOB價(jià)格補(bǔ)漲”。

　　國(guó)外氯化鉀價(jià)格也保持漲勢(shì)，11月俄鉀和加鉀分別提高亞洲到岸價(jià)至400和425美元/噸，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)約300美元/噸到岸價(jià)水平。據(jù)了解，2008年中國(guó)進(jìn)口氯化鉀合同談判進(jìn)入僵持，源于國(guó)外供應(yīng)商提出遠(yuǎn)超預(yù)期的上漲幅度，明年進(jìn)口氯化鉀FOB價(jià)格大幅上漲已成必然，也是目前市場(chǎng)惜售的主要原因。

　　羅鉀壓價(jià)策略引發(fā)行業(yè)洗牌，洗禮過(guò)后以及前期低價(jià)氯化鉀庫(kù)存耗盡，11月份以來(lái)國(guó)內(nèi)硫酸鉀企業(yè)或者停產(chǎn)，或者大幅提高報(bào)價(jià)。

　　氯化鉀海運(yùn)費(fèi)高位盤(pán)整氮肥：國(guó)內(nèi)國(guó)際尿素價(jià)格繼續(xù)上漲

　　評(píng)述

　　國(guó)際尿素價(jià)格走高繼續(xù)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格上漲，但國(guó)際尿素價(jià)格漲勢(shì)放緩，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格也出現(xiàn)啟穩(wěn)跡象。

　　主要相關(guān)公司：

　　華魯恒升(600426)；柳化股份(600423)　　四川美豐(000731)；湖北宜化(000422)　　滄州大化(600230)；云天化(600096)瀘天化(000912)

　　評(píng)述

　　國(guó)際DAP價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)二胺價(jià)格大幅攀升。

　　在硫磺價(jià)格上漲支撐下，國(guó)內(nèi)硫酸價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。

　　主要相關(guān)公司：

　　六國(guó)化工(600470)

　　2007年12月10日4聚氨酯行業(yè)

　　MDI：淡季價(jià)格下調(diào)低于預(yù)期

　　評(píng)述

　　目前國(guó)內(nèi)純MDI和聚合MDI需求都處于淡季，煙臺(tái)萬(wàn)華聚合MDI出廠價(jià)在維持3個(gè)月穩(wěn)定后下調(diào)1000元/噸，而其純MDI出廠價(jià)繼續(xù)保持穩(wěn)定。MDI價(jià)格淡季下調(diào)低于預(yù)期。

　　11月29日，日本NPU新建20萬(wàn)噸/年MDI裝置在日本南陽(yáng)舉行落成典禮，但其正式商業(yè)化運(yùn)營(yíng)需要到2008年1月；11月30日，完成擴(kuò)產(chǎn)檢修的煙臺(tái)萬(wàn)華寧波裝置正式恢復(fù)生產(chǎn)。

　　苯胺價(jià)格低位小幅反彈。

　　主要相關(guān)公司：

　　煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)