聯(lián)合證券 朱遠頌

　　招商輪船賣2艘Aframax單殼油輪。招商輪船昨日公告將以每艘1800萬美元(折合人民幣1.32億元)的價格賣2艘Aframax油輪給一家從事航運業(yè)務的公司。這兩艘都是在1987年建造(船齡20)，載重噸位為9萬DWT。這些船將在2008年3-5月間被交付，被改造成散貨輪。

　　可改造的單殼油輪將遠超我們的預期。我們原來所看到的信息顯示被改造成散貨輪的單殼油輪船型多為Vlcc和Suez，而且船齡一般都不超過17年。而今招商輪船賣的兩艘為Aframax型，且船齡偏大到了20年，這預示著可被改造單殼油輪噸位將遠超我們的原有預期。我們預期未來干散貨船東不僅要把VLCC和Suez型單殼油輪改造成VLOC和Capsize散貨輪，也要把Aframax單殼油輪改造成Panamax型散貨輪。

　　油運行業(yè)的春天即將來臨。假設船齡在1987年后交的單殼油輪都將被改造，那么據(jù)clarkson數(shù)據(jù)，全球大約有6300萬噸單殼油輪可以被改造散貨輪，而1987年以前交的單殼油輪肯定將在2010年前逐漸被淘汰，這樣全球所有的單殼油輪約8950萬噸(占現(xiàn)有船隊比例約24%)都將在2010年前退出油運市場。2008-2010交付的油輪占現(xiàn)有船隊的比例約32%，假設所有單殼油輪在此期間被淘汰，那么在此期間油輪凈增噸位占現(xiàn)有船隊的比例只有8%，這顯示未來的油輪運力供求趨緊。

　　未來新增的散貨訂單可能會急劇減少。這些改裝散貨輪可能會全面替代未來將要退出的老舊干散貨輪。目前25年以上、20-24年船齡的散貨輪噸位分別為5413、5495萬噸。我們可以預期干散貨船東當看到大批改裝船后將大幅減少為老船拆解而下訂單的數(shù)量。

　　風險：全球經(jīng)濟增長顯著放緩和能否找到足夠多的船臺來改造單殼油輪