國(guó)金證券 蔡目榮

　　投資要點(diǎn)

　　石油價(jià)格攀升帶動(dòng)生物燃料快速發(fā)展，提升農(nóng)化行業(yè)景氣：2007年前十一個(gè)半月石油價(jià)格較2004年上漲幅度達(dá)到了83.51%，油價(jià)大幅上漲刺激了生物替代能源的快速發(fā)展。2005年世界乙醇、生物柴油產(chǎn)量分別達(dá)到了448.75、37.62億升，分別同比增長(zhǎng)46.50%和71.38%。

　　生物替代能源的快速發(fā)展了世界化肥需求增長(zhǎng)加快，2001～2006年世界化肥需求年均增長(zhǎng)率為1.88%，根據(jù)世界化肥協(xié)會(huì)(IFA)預(yù)計(jì)2007、2008年世界化肥需求增長(zhǎng)率分別為4.5%和3%，需求帶動(dòng)了國(guó)際DAP、KCl和尿素價(jià)格的不斷上漲。

　　

轉(zhuǎn)基因作物因?yàn)榫哂懈弋a(chǎn)、低成本優(yōu)勢(shì)，在倍受爭(zhēng)議的情況下獲得了快速發(fā)展，2000～2006年種植面積年均增長(zhǎng)14.97%。由于具有高產(chǎn)的特點(diǎn)，在生物燃料原料領(lǐng)域發(fā)展前景看好。轉(zhuǎn)基因作物的快速發(fā)展為草甘膦行業(yè)帶來一定的發(fā)展機(jī)遇。

　　國(guó)際運(yùn)費(fèi)上漲有利純堿、鉀肥行業(yè)景氣提升：2007年11月中旬波羅的海干散貨指數(shù)較年初上漲幅度接近了150%。運(yùn)費(fèi)上漲有利于提高我國(guó)純堿產(chǎn)品出口亞洲地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)力，有助于國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)景氣提升；另外運(yùn)費(fèi)上漲有助于提高國(guó)內(nèi)鉀肥行業(yè)景氣。

　　環(huán)保減排壓力促使行業(yè)集中度提升，有利于龍頭公司發(fā)展：2007年前三季度國(guó)內(nèi)COD(化學(xué)需氧量)排放總量691.3萬噸，同比降低0.28%(“十一五”期間計(jì)劃降低10%”)，因此染料作為高污染行業(yè)減排壓力依然持續(xù)存在。環(huán)保減排將會(huì)導(dǎo)致高污染行業(yè)(染料和印染)產(chǎn)能繼續(xù)趨于集中，對(duì)紡織化學(xué)品龍頭公司有利，看好浙江龍盛和傳化股份。

　　我們認(rèn)為2008年化工行業(yè)面臨的主要問題依然是高

能源價(jià)格、高運(yùn)費(fèi)和環(huán)保減排，建議關(guān)注化肥、草甘膦、純堿、紡織化學(xué)品行業(yè)。

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