國金證券 嚴小飛

　　投資要點

　　2007年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟運行情況良好—維持增持評級..醫(yī)藥行業(yè)銷售收入、凈利潤同比大幅度增長：2007年1～9月，我國醫(yī)藥工業(yè)累計完成工業(yè)生產(chǎn)總值4458.91億元，比去年同期增長25.21%。醫(yī)藥工業(yè)累計完成利潤總額373.65億元，比去年同期增長49.74%，增幅與2006年同期相比提高了40.72個百分點。我們認為2007年醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值及凈利潤大幅度增加原因是，一方面來源于醫(yī)藥行業(yè)的自身增長，另外一方面由于企業(yè)加強了對于費用和成本的控制使得凈利潤的增長速度高于了工業(yè)產(chǎn)值及銷售收入的增長速度。

　　2008年醫(yī)藥行業(yè)展望及投資策略

　　展望一：眾多政策鼓勵創(chuàng)新，我國醫(yī)藥研發(fā)有望加速。自2007年以來，國家藥品監(jiān)督管理局及

衛(wèi)生部針對醫(yī)藥行業(yè)的“一藥多名”、“一品多規(guī)”及“新藥不新”等問題陸續(xù)出臺了《藥品說明書及標簽管理規(guī)定》、《處方管理辦法》、新的《藥品注冊管理辦法》等政策。如果說2006年的醫(yī)藥行業(yè)整頓是針對醫(yī)藥行業(yè)表象的話，我們認為2007年出臺的這些政策將從根本上解除制約醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展相關(guān)因素。

　　策略一：關(guān)注具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及研發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)。有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及研發(fā)優(yōu)勢企業(yè)將顯示長期核心競爭力：我們認為在眾多政策鼓勵創(chuàng)新，醫(yī)藥研發(fā)有望加速的背景下，具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及研發(fā)實力的企業(yè)將會顯現(xiàn)出長期的核心競爭力。

　　展望二：新醫(yī)改進程加快，醫(yī)藥市場整體容量繼續(xù)增長。我國有望在2010年實現(xiàn)全民醫(yī)保。我國

醫(yī)療保險覆蓋的人數(shù)將從2006年底的5.63億人增加到2010年的全國13億人口。我們以醫(yī)保支付每人50元的較低費用計算，隨著全民醫(yī)保的覆蓋，醫(yī)藥行業(yè)將有望增加368億元市場容量。

　　策略二：關(guān)注受益于整體市場容量增長的醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)。我們認為醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)開始走向規(guī)模化和集中化。且隨著醫(yī)藥行業(yè)整體市場容量的增加，醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)將會受益明顯。

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