國金證券 張斌

　　投資要點

　　紡織行業(yè)效益平穩(wěn)增長，今年前8月規(guī)模以上企業(yè)實現收入18197億元，利潤總額690億元，1-9月出口1242.8億美元，分別同比增長23.3%、36.5%和19.7%，增幅分別較去年同期降低1.9個、1.1個和4.4個百分點。雖然內銷增速有所提高，但出口增速放緩、企業(yè)經營成本提高、政策支持力度減弱，使得行業(yè)整體效益增長放緩，我們認為行業(yè)發(fā)展進入平臺期，沒有必要期待行業(yè)整體投資機會的到來；

　　盡管粘膠長短絲價格分別保持在34600和22200元的歷史最高位，但由于成本快速上升，其毛利率最高點已經過去，而氨綸價格已經較最高點下降20%，未來仍有下降空間，我們對強周期的化纖行業(yè)未來持謹慎觀點；

　　08年我們將主要關注以下問題：

　　我們認為

　　由于中歐雙方加強協(xié)商監(jiān)管，再加上市場占有率已高，我們認為08年歐盟取消配額不會導致出口暴增；

　　07年紡織個股精彩紛呈，隨著行業(yè)發(fā)展驅動力由出口向內銷轉換、企業(yè)整合加劇，企業(yè)將采取更多更新的市場經營策略以保持盈利增長，我們在歡迎的同時需要理性分析企業(yè)行為的實質后果。

　　由于內銷增長、消費升級，我們看好品牌經營企業(yè)，那些以全力搶占市場份額為主要發(fā)展戰(zhàn)略的品牌企業(yè)更值得我們關注，如七匹狼；對于生產型企業(yè)，我們看好那些經營創(chuàng)新企業(yè)，以及最能從品牌企業(yè)快速發(fā)展中受益的企業(yè)，如偉星和眾和等；

　　我們認為目前A股市場，經營實質符合行業(yè)發(fā)展趨勢的品牌企業(yè)并不多，我們期待著未來更多品牌服裝企業(yè)的上市。