編者按

　　美國(guó)的一份聯(lián)合研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)2007年，中國(guó)的汽車產(chǎn)量將超過(guò)德國(guó)，成為世界第三；到2015年，中國(guó)將超過(guò)美國(guó)，成為世界上最大的汽車生產(chǎn)國(guó)。但目前，中國(guó)汽車的總產(chǎn)量還不及美國(guó)通用公司一家。

　　在未來(lái)10~20年，中國(guó)汽車行業(yè)將迎來(lái)一個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)張及自主品牌研發(fā)和生產(chǎn)的高潮。這一趨勢(shì)將造成汽車生產(chǎn)企業(yè)巨大的資金需求。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的火暴，從A股市場(chǎng)募集資金，將成為推動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)商成長(zhǎng)壯大的必然選擇。

　　本期“上市公司透視”欄目，聚焦市場(chǎng)熱點(diǎn)話題——

　　文/本刊記者 張 盈

　　A股市場(chǎng)上，有一家簡(jiǎn)稱為一汽轎車的上市公司，但此“一汽轎車”并非被國(guó)人稱之為“共和國(guó)長(zhǎng)子”的一汽集團(tuán)。一汽集團(tuán)以超過(guò)1400億元人民幣的營(yíng)業(yè)收入，幾年前就已經(jīng)榮膺《財(cái)富》500強(qiáng)，而作為上市公司的一汽轎車，年收入僅逾百億，不足一汽集團(tuán)的零頭。

　　事實(shí)上，一汽轎車僅是一汽集團(tuán)的子公司，旗下資產(chǎn)主要是“紅旗”和“奔騰”兩個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌，而作為一汽集團(tuán)現(xiàn)金“奶牛”的捷達(dá)、奧迪等一汽大眾系列品牌并不在上市公司之內(nèi)。

　　作為一汽集團(tuán)的實(shí)際控制人，國(guó)資委一直鼓勵(lì)汽車集團(tuán)逐步提高證券化率，進(jìn)而整體上市。與東風(fēng)集團(tuán)和上汽集團(tuán)相比，一汽集團(tuán)的整體上市步伐已經(jīng)慢了一步。

　　東風(fēng)、上汽先行一步

　　東風(fēng)和上汽可謂是殊途同歸。2005年，東風(fēng)以香港聯(lián)交所直接掛牌的方式實(shí)現(xiàn)了整體上市。相對(duì)于東風(fēng)，上汽的整體上市來(lái)得更為曲折。上海汽車是上汽集團(tuán)在A股唯一的上市公司，主營(yíng)汽車零部件。上汽集團(tuán)通過(guò)與上海汽車的資產(chǎn)置換，并以借殼上海汽車的方式實(shí)現(xiàn)了整體上市，這項(xiàng)工作在2006年底已經(jīng)全部完成。

　　通過(guò)整體上市打開(kāi)融資通道的上汽集團(tuán)，已經(jīng)在盡情享受資本市場(chǎng)帶來(lái)的便利。目前，正以主動(dòng)的姿態(tài)謀劃合并南汽。在市場(chǎng)條件越來(lái)越充分的今天，國(guó)資委當(dāng)然不希望以資產(chǎn)劃撥的方式，把南汽直接劃給上汽；如果用現(xiàn)金購(gòu)買，不通過(guò)巨額銀行貸款也難以成行；已經(jīng)完全證券化的上汽把股票當(dāng)成支付工具，與南汽換股或向南汽定向增發(fā)股份都是現(xiàn)實(shí)的選擇。同時(shí)，支付股票的方式也給上汽帶來(lái)了自由度，換言之，上汽可以對(duì)南汽挑肥揀瘦。當(dāng)然，最終結(jié)果將取決于上汽與南汽，中央、江蘇和上海國(guó)資委的多方協(xié)調(diào)與博弈。

　　與上汽相比，已經(jīng)先行完成整體上市的東風(fēng)相對(duì)有點(diǎn)沉寂。東風(fēng)原本是三大企業(yè)集團(tuán)中實(shí)力最弱的一個(gè)，通過(guò)資本市場(chǎng)有效實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)身健體。一汽集團(tuán)當(dāng)然也不愿落于人后，掌門(mén)人竺延風(fēng)一度對(duì)外界表示，一汽已經(jīng)開(kāi)始研究整體上市工作，但還沒(méi)有具體方案。

　　長(zhǎng)安、廣汽等跟隨者眾

　　由于汽車工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，“以市場(chǎng)換技術(shù)”的思路貫穿了我國(guó)汽車工業(yè)的發(fā)展歷程。為了引進(jìn)技術(shù)和管理，國(guó)家發(fā)改委愿意“一女兩嫁”，一汽、上汽、長(zhǎng)安、北汽、廣汽等汽車集團(tuán)通常都有兩個(gè)外資合作伙伴，在集團(tuán)公司的母體下分別成立合資公司，生產(chǎn)合資品牌轎車。汽車專家賈新光表示，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)集中度較低，“大家庭再分小家的做法”嚴(yán)重影響了我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化。而通過(guò)規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)成本降低，是汽車產(chǎn)業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力的不二法門(mén)。

　　目前，除了三大汽車集團(tuán)之外，北汽、廣汽和長(zhǎng)安等廠商也在積極謀劃整體上市。和三大集團(tuán)一樣，這些車企最值錢(qián)的資產(chǎn)依然是合資企業(yè)中方的股權(quán)，自主品牌只是初顯崢嶸。“一旦實(shí)現(xiàn)整體上市，自主品牌受歧視、投入不足的局面將大大改觀。”賈新光告訴《新財(cái)經(jīng)》記者，“國(guó)資委也樂(lè)于車企整體上市，通過(guò)資本市場(chǎng)將優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，借助市場(chǎng)力量實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中度和效益的改善。”