國信證券 邱偉

　　OPEC增產預期加強、原油庫存下降低于預期等因素促油價回落

　　本周，受OPEC增產預期加強、原油庫存下降低于預期、英橋公司美加之間最大的輸油管道重新恢復的帶動，原油價格在上周創歷史新高后回落，跌破了89美元/桶。BRENT、WTI、DUBAI周環比跌幅分別7.9%、9.7%、3.7%；最新價格分別為88.3、88.7、85.0美元/桶。我們認為，由于美國持續走軟和冬季需求即將來臨，而資本市場的資金流入原油期貨市場，可能推動油價繼續創出新高。伊朗局勢、非洲地區、中東地區的政治波動和冬季寒冷天氣的因素，油價短期內大幅波動的可能存在。

　　國際

成品油價格在創新高后回落，總體為小幅上漲；國內價格穩定

　　本周，美國石油學會最新油品報告顯示：原油庫存下降0.1%，餾分油庫存上升2.0%，煉油廠產能利用率為88.9%，比上周上升2.6個百分點。由于原油庫存下降、餾分油庫存上升、煉廠利用率上升的綜合作用下，國際成品油價格在創新高后小幅回落，總體仍表現為上漲；三種成品油周環比漲幅分別為3.9%、1.2%、6.7%；最新價格分別為98.4、107.5、92.5美元/桶。

　　我們認為，在汽油消費高峰過去之后，汽油需求將處于逐漸下降的過程中，市場對于未來成品油的需求主要在取暖油方面，考慮到冬季需求即將到來，基本面需求仍將保持較強的態勢，成品油價格也將保持高位盤整的狀態或者表現出繼續上漲的現象。國內成品油價格上調500元/噸后維持穩定。

　　國內外汽油、柴油的價差變化

　　國內外

汽油價格比較：06/12到07/11，國內汽油價格上調，漲幅為13.6%，目前價格為6475元/噸(中石化上海90#汽油批發價)；同期，國際汽油價格大幅上漲，漲幅為49.8%，目前價格為99美元/桶(新加坡92號無鉛汽油)，進口完稅價為7959元/噸；國內外汽油的價差達到1484元/噸。

　　國內外柴油價格比較：06/12到07/11，國內柴油價格上調，漲幅為10.7%，目前價格為6010元/噸(中石化上海0#柴油批發價)；同期，國際柴油價格大幅上漲，漲幅為50.6%，目前價格為106美元/桶(新加坡Reg0.5%號柴油)，進口完稅價為7296元/噸；國內外柴油的價差達到1286元/噸，而06年底國內外柴油的這個價差為-400元/噸。

　　由于國際成品油價格上漲幅度較大，國內成品油價格上調并沒有縮小兩者之間的差距。

　　尿素：出口拉動價格上漲

　　國際尿素價格近來再次大幅上漲，美國海灣大顆粒尿素FOB價格從月初的368美元/噸上漲至425美元/噸。隨著國際尿素價格一路上漲，出口量增大，國內價格也開始隨之上漲。目前企業的出廠價普遍提高到1800-1850元/噸。

　　加之國內鐵路運輸緊張，使得價格居高不下。價格雖高，但基本上有價無市，成交量不大。對于冬儲經銷商也處于觀望狀態。國內尿素產能的過剩狀況并未改觀，未來的走勢還將繼續受到國際尿素價格波動的影響。

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