———2008年化工行業(yè)投資策略

　　中原證券研究所王向升

　　我們認為，2008年國際原油均價在80美元/桶以上，高油價下，發(fā)展煤化工成為必然選擇。目前我國在煤炭資源儲量和煤化工技術(shù)儲備方面條件都已成熟，2008年煤化工將得到大力發(fā)展，預計2008年節(jié)能市場將面臨巨大發(fā)展機會。

　　煤化工成本優(yōu)勢明顯

　　現(xiàn)階段，將煤炭轉(zhuǎn)化為石油下游產(chǎn)品在經(jīng)濟上可行。煤炭的熱值價格、轉(zhuǎn)化為石油下游相同或相似產(chǎn)品的成本均大幅低于目前以石油為原料的成本。

　　從能源的等效熱值看，WTI原油單位熱值是我國無煙煤的1.57倍，如果

原油價格為80美元/桶，按等效熱值測算的煤炭比價應(yīng)為2763.9元/噸（按1桶=1/7.33噸，1美元7.40元人民幣測算），而目前國內(nèi)無煙煤價格在800元/噸左右，單位熱值的價格優(yōu)勢十分明顯。

　　即便考慮到煤炭氣化、液化以及轉(zhuǎn)化效率成本，目前煤炭的平衡油價成本也只在30美元/桶左右。如果大型煤氣化基地建在煤炭礦區(qū)附近，則煤化工成本會進一步下降。因此，只要油價能夠穩(wěn)定在30美元/桶以上，煤化工均具有優(yōu)勢。

　　發(fā)展煤化工時機成熟

　　我國煤炭儲量豐富，能源消費也基本以煤炭為主，因而存在發(fā)展煤化工的土壤。

　　從能源儲量結(jié)構(gòu)上看，我國煤炭儲量豐富。國土資源部的數(shù)據(jù)顯示，截至2005年末，我國保有煤炭資源儲量共計10345億噸，其中儲量1895億噸，煤炭基礎(chǔ)儲量3356億噸，資源量6990億噸，僅次于美國和俄羅斯，而實際地質(zhì)儲量可達45000億噸。按照目前開采速度，探明儲量可供開采約90年，未來新增探明儲量預計會高于開采速度，儲采比預計會維持在100年以上。

　　從技術(shù)層面看，目前我國除在煤直接液化領(lǐng)域的技術(shù)還略有欠缺外，在焦化和氣化領(lǐng)域的技術(shù)已經(jīng)較為成熟，其中中小規(guī)模裝置的設(shè)備和技術(shù)國內(nèi)已經(jīng)完全可以滿足，大規(guī)模的設(shè)備和技術(shù)也正在突破。國內(nèi)已有眾多焦化、氣化路線的生產(chǎn)線在穩(wěn)定運行，其中不乏具備規(guī)模大、技術(shù)水平高的生產(chǎn)線。

　　綜合來看，我國大力發(fā)展煤化工的時機已較為成熟。

　　節(jié)能降耗帶來巨大市場

　　政府節(jié)能降耗工作的落實不僅影響到高能耗行業(yè)的格局，而且?guī)�來巨大的�?jié)能相關(guān)市場。理論上測算，我國節(jié)能市場將在“十一五”期間達到1000至2000億元的規(guī)模；另據(jù)海外能源機構(gòu)預測，中國將在2年后超過美國成為世界上最大的節(jié)能市場。

　　其中，化工行業(yè)能夠獲益的市場領(lǐng)域主要分布在建筑節(jié)能環(huán)節(jié)，特別是墻體保溫材料中聚氨酯硬泡、聚苯乙烯材料、節(jié)能門窗中的塑料型材市場較大。

　　資料顯示，在全社會能耗環(huán)節(jié)中，建筑在建造和使用兩個階段所耗用的能源已占社會總能耗的46%。隨著社會的發(fā)展，人們生活水平的提高，房屋需求量在增加，建筑使用能源量也在迅速增長，預計2020年在全社會能源消費比例中將上升到57%—75%。目前我國只有5%左右的建筑符合國家節(jié)能標準，該領(lǐng)域節(jié)能工作任務(wù)重大，市場容量也非常巨大。

　　聚氨酯應(yīng)用拓展可期

　　由于建筑物與外界熱交換面積的70%左右是墻體，因此，采用高保溫墻體材料是提高建筑物保溫性能的關(guān)鍵。在所有在用的保溫材料中，聚氨酯材料是性能最好的保溫材料。目前國內(nèi)MDI產(chǎn)量僅有10%應(yīng)用于建筑市場，而國外這一比例達到70%-80%，因而聚氨酯產(chǎn)品具有較大的發(fā)展空間。

　　為推廣聚氨酯建筑物外墻保溫材料的應(yīng)用，2007年5月19日，建設(shè)部正式下達關(guān)于印發(fā)《聚氨酯硬泡外墻外保溫工程技術(shù)導則》的通知，這標志著中國聚氨酯建筑節(jié)能的步伐正式走向正軌，同時預示著中國聚氨酯節(jié)能材料的需求有可能在未來幾年內(nèi)得到迅猛發(fā)展。

　　我們認為能源價格居高將加快國家對節(jié)能降耗工作推進的力度，預計聚氨酯材料在建筑節(jié)能領(lǐng)域的推廣力度會較大，需求增長潛力巨大，因而建議投資者高度關(guān)注聚氨酯主要原料MDI生產(chǎn)商煙臺萬華（600309）和聚醚硬泡生產(chǎn)商紅寶麗（002165）。

　　關(guān)注四類煤化工公司

　　我們有理由相信，2008年是國內(nèi)煤化工行業(yè)蓬勃發(fā)展的一年，建議關(guān)注以下四種類型公司：

　　一、關(guān)注擁有煤炭資源或計劃向上游煤炭資源擴張的有實力的煤化工企業(yè)，如億利科技（600277）；二、關(guān)注具備關(guān)鍵技術(shù)的煤化工企業(yè)，如在醋酐生產(chǎn)擁有關(guān)鍵技術(shù)的ST丹科（600844）；三、關(guān)注提供煤化工技術(shù)、裝備及工程設(shè)計的上市公司，如天科股份（600378）；四、關(guān)注在合成氣領(lǐng)域具備多聯(lián)產(chǎn)能力的上市公司，如華魯恒升（600426）。

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