中銀國際 田世欣

　　房地產開發(fā)商的基本面并沒有改變。

　　我們認為，中國的緊縮措施并沒有改變房地產開發(fā)商的基本面。雖然市場的市盈率估值不斷調整，但公司的凈資產值相對穩(wěn)定。在計算凈資產值時，我們在基本情境中假設平均售價只上升5%。盡管假設比較保守，但我們認為由于中國房地產市場供給仍將短缺，因此房價還將保持兩位數的增長速度。英文版深度報告現已出版。

　　售出面積與完工面積比加速上升。

　　07年2季度，主要住宅房屋數據顯示，在所有中心城市，售出面積與完工面積比都在加速上升。這表明對新房的需求仍然大大超過供給。供需失衡是今年

　　政府干預將對開發(fā)商有利。

　　我們認為，除非供需失衡得到緩解，否則緊縮政策不會對中國的

　　07年的銷售目標大部分已鎖定。

　　大部分開發(fā)商已鎖定了07年的銷售目標，許多開發(fā)商已開始向08年的目標進發(fā)。在目前的股價水平下，我們推薦中國海外、華潤置地、遠洋地產和深圳控股。

　　詳情請參閱昨天出版的房地產行業(yè)英文版深度報告。