中信建投 高曉春

　　事件

　　2007年機械行業經濟運行分析及2008年前景展望。

　　簡評

　　2007年機械行業整體增速較快

　　前10個月，機械工業實現工業總產值58461億元，同比增長31.91%；前8個月實現利潤總額2616億元，同比增長47.35%，占全部工業利潤的16.75%，增速快于工業利潤平均增速10.35個百分點；前三季度實現進出口總額2624億美元，同比增長29.30%，其中出口增速40.55%，進口增速18.51%；產品產銷率97.41%，創年內新高。

　　重點產品產量創出新高

　　前10個月，機械行業重點產品產量增速基本上都有兩位數。其中超過30%的品種有：起重設備300.70萬噸，增長33.90%；制冷空調764.43萬臺，增長34.76%；數控機床97449臺，增長34.91%；叉車12.06萬臺，增長38.78%；混凝土機械13.76萬臺，增長38.99%。產量增速超過20%的有采礦設備、冶煉設備、軋制設備、塑料加工機械、滾動軸承和金屬船舶、集裝箱等。

　　機械行業整體運行質量較好

　　全行業經濟效益綜合指數197.49%，同比提高27個百分點；主營業務利潤率6.01%，同比提高0.62個百分點；成本費用利潤率6.43%，同比提高0.7個百分點；全員勞動生產率14.51/人年，同比提高29.62個百分點；除年初春節因素影響外，每月工業總產值和利潤增速非常平穩，波動性很小。

　　明年機械行業整體仍會保持平穩較快增長

　　我們認為，機械行業仍面臨著比較大的發展機遇。我國處于工業化中期階段，對機械產品的需求旺盛；國際比較優勢突出，產業轉移加快，出口有很大的增長潛力；國家振興裝備制造業，不斷出臺政策進行支持。我們預計，明年機械工業整體仍會保持平穩較快的增長，但由于固定資產投資增速預期會稍有下滑，明年機械工業的增速水平會有所減慢，預計全行業工業總產值將增長25%左右，利潤增速在25%～30%左右，出口增速在30%左右，進出口總額將增長20%，貿易順差進一步擴大。

　　工程機械增速仍會很快

　　前10個月工程機械主要產品產量都保持較快增長，其中叉車產量120571臺，同比增長38.78%；鏟土運輸機械159583臺，同比增長14.65%；壓實機械18385臺，同比增長22.03%；混凝土機械137589臺，同比增長38.99%。前8個月，工程機械行業實現產品銷售收入853.43億元，同比增長48.67%；利潤總額100.22億元，同比增長150.52%；毛利率20.50%，比去年全年提高3個百分點；出口交貨值68.78億元，同比增長86.45%，比去年全年增速快34個百分點，出口產值占工業總產值的比重僅為8.36%。受

房地產等宏觀調控預期增強的影響，預計明年固定資產投資增速略有下降，明年工程機械整體增速會下滑，但基礎實施建設投資具有剛性特征，價格優勢和出口比重很小預示明年出口增速還將能達到40%～50%，我們預計明年工程機械全行業收入增速在30%左右，利潤增速在50%上下。建議關注安徽合力、三一重工、山推股份、中聯重科和柳工。

　　造船、鐵路設備、石化設備和重礦設備在較長時期內仍將維持高速增長

　　今年前三季度，我國造船完工量1203萬載重噸，同比增長44%，占世界份額的20.1%；承接新船訂單6434萬載重噸，同比增長120%，占世界份額的38.7%；手持船舶訂單12935萬載重噸，同比增長111%，占世界份額的29.5%。前8個月，金屬船舶制造業實現銷售收入853.27億元，同比增長58.56%；利潤總額64.15億元，同比增長186.59%；毛利率11.68%，比去年全年提高2.65個百分點；新產品產值472.11億元，同比增長61.53%。

　　目前國內主干船廠手持訂單生產計劃安排到2011年以后，船價持續上漲保證未來造船毛利率會進一步上升。我們預計明年船舶制造業收入增速在30%以上，利潤增速在50%以上。建議關注中國船舶和廣船國際。

　　前10個月，鐵路固定資產投資累計完成1586.65億，比去年同期增長11.53%；其中約30%用來購置設備。預計今年購買機車、客車和貨車的數量明顯高于去年，分別為750輛、1700輛、35000輛，而去年訂單數量分別為447輛、774輛和25490輛，分別增長67.78%、119.64%和37.31%。前8個月，鐵路機車車輛及動車組制造業實現銷售收入243.70億元，同比增長12.46%；利潤總額5.81億元，同比增長217.40%；毛利率11.54%，同比提高約1個百分點；但新產品產值119.90億元，同比增長52.14%，占總產值的47.97%。2006、2007年的固定資產投資都遠低于“十一五”鐵路規劃的年均投資額，預計未來幾年鐵路投資會進一步加大。預計鐵路客運高速運行、鐵路貨運載重擴張、鐵路配件加快更新是鐵路設備業發展的趨勢，明年鐵路機車車輛及動車組制造業收入增長20%以上，利潤增長50%左右。建議關注天馬股份、時代新材和晉西車軸。

　　油價大增帶來對石油開采投資的增長。前10個月，石油開采、石油加工、煉焦等完成投資2475.87億元，同比增長24.58%；化學原料、化學纖維制造、橡膠、塑料等完成投資4002.71億元，同比增長37.10%；風機、氣體壓縮機和制冷空調產量同比增長35.79%、40.66%和34.76%。前8個月，石油鉆采專用設備制造業實現銷售收入303.45億元，同比增長60.96%；利潤總額30.07億元，同比增長81.77%；出口交貨值60.17億元，增長58.03%。伴隨著油價高企和深海石油勘探、開采的加強，以及陸上開采難度和深度的增加，石油鉆采設備需求會在較長時期內維持較快增長。預計明年石油鉆采專用設備銷售收入增長30%以上，利潤增速在50%以上。建議關注江鉆股份和石油濟柴。

　　前10個月，煤炭、黑色金屬礦、有色金屬礦和非金屬礦固定資產投資增速分別為24.2%、16.6%、65.2%和38.1%；礦山設備、冶煉設備和起重設備產量分別為179.90、35.88和300.71萬噸，同比增長25%、22.89%和33.9%。前8個月，采礦、采石設備實現銷售收入496.77億元，增長36.45%；利潤總額28.70億元，增長82.44%；新產品產值85.06億元，增長53.14%；出口交貨值18.67億元，增長53.70%。我們預計能源和資源品價格會持續高企，煤炭、礦藏固定資產投資會進一步增加；明年采礦、采石設備收入增長30%左右，利潤增速在50%左右。建議關注太原重工和天地科技。

　　數控機床的高成長期可看得更長遠前

　　10個月，金屬切削機床產量50.05萬臺，同比增長11.64%；其中數控機床產量97449臺，同比增長34.91%；機床產量數控化率19.47%，比2006年提高4.22個百分點；進口機床8.69萬臺，同比下降2.1%，進口金額57.06億美元，同比下降4.8%，這是最近9年來進口金額首次同比下降。前8個月，金屬切削機床制造業實現銷售收入432.35億元，同比增長25.84%；利潤總額25.42億元，同比增長62.21%，增速自2004年以來逐年加快；新產品產值101.88億元，同比增長30.11%；進口機床占國內機床表觀消費量的比重49.11%，首次低于50%，進口替代正在進行。預計未來數年，下游新增需求、進口替代需求和存量升級需求會保證數控機床產量增速維持在30%左右；明年金切機床制造業全行業收入增速在25%左右，利潤增速在30%以上。建議關注天馬股份、昆明機床、沈陽機床和秦川發展。

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