中信建投 陳夷華

　　07年電力設備行業繼續保持快速增長，但子行業各有不同

　　07年前8個月，電力設備行業收入、利潤總額分別同比增長32.17%、33.62%，實現快速穩定增長。細分子行業來看，發電設備07年前10個月產量為10482.65萬千瓦，同比增長10.4%，增速明顯放緩。發電設備增速放緩主要是受火電設備需求下降影響，但可再生能源如風電、水電以及核電的需求則快速增長。而受電網投資拉動，輸配電設備制造子行業需求旺盛，前8個月的收入和利潤總額分別同比增長34.75%、31.81%。由于受原材料漲價的影響，輸配電子行業毛利率有所下降。

　　08年電力設備行業整體向好，可重點關注以下領域：

　　節能與新能源領域

　　節能減排在未來較長時期為我國政府工作重點，尤其是電力行業節能減排形勢很嚴峻，電力節能設備前景十分廣闊。特變電工、國電南自、置信電氣等從中受益。

　　新能源領域中，重點關注風電、核電、太陽能發電，其中，風力發電技術最為成熟，與其他可再生能源相比，成本最為接近常規火、水電的成本，受到國家政策支持，快速發展勢在必行。預計07年底我國風電總裝機可達到500萬千瓦，提前實現《可再生能源中長期發展規劃》中預定的2010年的目標，風電發展速度超預期。受益上市公司有金風科技、湘電股份、東方電氣。

　　輸配電高端領域，尤其是特高壓電網建設帶來機遇電網投資穩步增長，傳統龍頭企業仍具優勢。“十一五”期間電網發展的重點是高壓、特高壓電網、跨區聯網、以及區域、城市電網建設。尤其是發展特高壓輸電有助于我國電力裝備制造業提升自主創新能力，占領設備制造技術的制高點，企業綜合實力將獲得很大提高。重點關注特變電工、天威保變、平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、國電南自、思源電氣。

　　海外市場潛力巨大進出口數據表明我國電力設備產品，特別是技術含量較高的成套產品正在走出國門、打入國際市場，成為今后電力設備行業對外貿易的發展趨勢，也將成為電力設備企業提高盈利能力的重要來源之一。08年發電設備出口仍將快速增長。

　　增持電力設備行業

　　電力設備制造業屬于國家重大裝備制造業，我們從政策以及行業基本面分析，08年電力設備行業整體仍將處于景氣期，維持電力設備行業增持評級。重點上市公司業績預測及評級如下表所示。