中信建投 趙獻兵

　　2007年前8月累計石油和化學工業合計實現產品銷售收入與利潤總額同比增幅分別20.4%與18.8%。

　　油氣資源仍有望穩定增長。無論從業務比重或是產業鏈角度，油氣資源直接關系到整個石油和化學工業的運行發展。能源緊張伴隨的原油價格必將長期看漲，從而油氣資源企業從中受益無可爭辯。但與此同時，我國特殊的成品油定價機制使國內相關企業的盈利狀況很大程度受制于非市場因素。不過，成品油的市場化定價趨勢也將不可避免。然而，國內成品油的價漲趨勢又將伴隨特別收益金的加征。因此，筆者判斷油氣企業很難實現爆發性的業績增長，不過穩定增長仍將可期。由于階段性原油價漲已使近期國內成品油價格再次上調，而原油價格于2008年有望前低后高，因此從這個角度建議積極關注中國石油(601857)的二級企業市場投資機遇。

　　有機原料08有望繼續高增長。作為支柱產業的石油

化工行業，在中國GDP的快速增長背景下，國內化工生產的結構性相對短缺尤顯突出。統計顯示，目前國內石油及有機原料等子行業的對外依存度已超50%。2007年前8月累計，有機原料實現利潤總額同比增速高達182%，成為石油化工行業各子行業中的一支獨秀。

　　筆者判斷，有機原料于2008年仍將迎來大發展一年。相比較，存在技術壁壘與市場創新的MDI有機品可繼續看好，建議積極關注煙臺萬華(600309)2008年的投資機遇。

　　周期性特征的初態塑料產業08年相對平淡。以PVC為主導產品的初態塑料產業呈現典型的周期性特征。該產業產品成熟、技術成熟、市場成熟，公司競爭優勢主要體現于節能降耗的技術革新程度。顯然，在油價高啟背景下電石法企業的成本優勢明顯，但其生產規模、產品性能、產品售價上劣勢也不可否認。因此，建議關注該行業中能在電石法生產規模與產品性能改進上有明顯技術突破的企業。展望08年，如果全球油價出現階段性回落，則初態塑料產業業績必受打擊。

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