聯合證券 肖暉

　　2006、2007年黃磷價格一直持續在1.0 -1.1萬元/噸之間，2007年11月份以來，黃磷價格在短時間內大幅上漲至1.4-1.5萬元/噸。

　　根據我們了解，黃磷價格上漲主要來自于11月份開始云南省對黃磷生產企業限電。每噸黃磷生產需要1.4萬度電，屬于典型的高耗能行業。云南省在今年前10個月，單位GDP能耗水平沒有達到國家要求，在年底對高耗能行業嚴格限制，現在云南黃磷生產企業大多因為沒有火電供應而停產，進入枯水期后，部分依靠小水電生產的黃磷企業產量也大幅下降。馬龍產業去年同期生產負荷率在40-50%左右，而目前生產負荷率只有10%左右。

　　中國黃磷產能180萬噸，占世界的70%，全球需求在100萬噸左右。

　　國內產能嚴重過剩，黃磷行業2006、2007年全年虧損。行業整合主要來自于小規模黃磷生產裝置的強制關停和磷礦石資源限制。

　　云南產能100萬噸，云南省對黃磷產能的整合力度決定了周期復蘇的時間。2007年云南省主要通過根據生產規模實行差別電價，強制關閉小黃磷生產產能10萬噸，全國黃磷行業供給過剩的局面沒有根本改變。

　　黃磷生產的另一種原料磷礦石，各個省市都制定了磷礦石資源向大企業集中的政策，磷礦石更是限制出省、出市，意在增加產品附加值。從實際執行來看，云南省的磷礦石露天開采容易，即使主要資源由云天化集團進行整合，生產數量還是難以嚴格控制，并仍有一定數量出省、出市。

　　云南省的限電政策能否延續，對黃磷行業整合力度如何加強，值得繼續關注。短期內黃磷價格仍有上漲空間，但只有到了2008年豐水期，即4、5月份之后，黃磷價格仍然能否維持高位才能最終證實行業周期是否真正復蘇。