伴隨著粵傳媒的閃亮上市，整個傳媒板塊出現了一波可觀的上升行情。但綜觀該板塊業績暴增原因，并非來自名至實歸的主業收入增加，其資本構成彼此之間差異較大，值得投資者細心揣摩。

　　盈利數據參差不齊

　　從三季度報表預測年末利潤，傳媒板塊整體業績大幅度增長，其中業績暴增者比比皆是。其中，中體產業三季度凈利潤高達3803萬元，同比增長185%，股收益達到了0.08元。

　　然而，高業績并不代表高效率，仔細觀察報表，我們會發現代表公司實際盈利素質的眾多數據參差不齊，公司之間分歧很大；板塊整體來看，缺乏高盈利績優板塊應當具備的統一特點。

　　眾多公司經營毛利率與經營凈利率之間的差別較大，主業收入并沒有落實到真正的業績上來。其中，盡管中體產業三季度經營毛利率已經達到了40%以上，同期凈利率僅僅只有6.3%,類似的還有新華傳媒與賽迪傳媒。

　　盡管絕大多數公司的凈利潤大幅度增長，但經營利潤率同比不增反而降低，代表產能沒有實質改變。其中的歌華有線三季度毛利率由去年同期的42%降低到了目前的37.4%；中視傳媒的三季度毛利率由去年同期的22.61%降低到了目前的17.3%，凈利率由去年同期的7.39%降低到了目前的6.24%；中體產業的毛利率數據則由去年的43.64%降低到了目前的40.46%。

　　凈資產高資產收益率低

　　多數企業的每股凈資產數據高而凈資產收益率數據低，乃至每股收益順理成章地“不成氣候”，代表公司的綜合盈利效率的凈資產收益率數據仍有待進一步提高。其中，歌華有線的每股凈資產高達3.65元，但凈資產收益率在三季度只有6.82%。從同行對比出發，我們就更能理解為什么每股收益高昂的粵傳媒能在同行中脫穎而出了。

　　其實，雖然同為傳媒公司，但傳媒企業的主業構成卻是千差萬別，不一而足，為此造成產能素質的差異也在情理之中。綜觀報表，但凡在其主業細分市場中獨占鰲頭的個股總能表現突出。投資者抓住這一點分析個股而不統一分析板塊，才是投資有道。

　　(文、表 井楠)