中金公司 韓永

　　事件：

　　11月19日，山西省政府頒布《山西省礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金提取使用管理辦法(試行)》和《山西省煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金提取使用管理辦法(試行)》。此二文件規(guī)定，今年10月1日起，山西省煤炭開采企業(yè)需按月繳納礦山恢復(fù)治理保證金(10元/噸)和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金(5元/噸)，原煤產(chǎn)量按可持續(xù)發(fā)展基金核對的產(chǎn)量計算。“兩金”均計入煤炭開采企業(yè)生產(chǎn)成本。

　　評論：

　　山西煤炭企業(yè)短期內(nèi)會計上凈利潤有一定負面影響，但兩金的所有權(quán)仍然歸屬與企業(yè)所有。“兩金”的提取直接記入煤炭開采企業(yè)的生產(chǎn)成本，但煤炭企業(yè)原計提的搬遷費等可以視為計提“兩金”的范圍，所以企業(yè)會轉(zhuǎn)出原來計提的各類費用和基金轉(zhuǎn)為一同計提兩金，實際的費用計提增量以及對煤炭成本的影響要小于每噸15元。比如原來煤炭企業(yè)直接支付的環(huán)境治理、塌陷補償費都可以從環(huán)境治理恢復(fù)保證金列支；原來直接支付的職工安置等費用都可以從轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展基金列支。

　　由于每個企業(yè)其他費用和基金的計提各不相同且從會計報告中無法準確的區(qū)分出，所以我們按照實際的增量為15元的30%、50%、80%及100%對山西的煤炭上市公司兩金的計提，按照08年新的企業(yè)所得稅25%，計算對08年的凈利潤影響：

　　我們發(fā)現(xiàn)，“兩金”的計提對于山西煤炭上市公司08年的會計上計算的凈利潤存在一定的削弱。其中，以動力煤為主的國陽新能、大同煤業(yè)和潞安環(huán)能由于煤價和噸煤凈利潤較低，因此按量提取的15元“兩金”對其負面影響較大。

　　但由于“兩金”的計提其實際的所有權(quán)仍歸屬于企業(yè)用于礦山的治理及發(fā)展項目所用，對環(huán)境的保護起到正面的推動作用。所以，短期內(nèi)來看對山西煤炭企業(yè)的會計利潤會有所影響，從長遠看對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是有利的。

　　我們預(yù)期山西的煤炭價格仍有上漲空間。2007年1-9月份全國原煤產(chǎn)量為171191.0萬噸,其中山西省的原煤產(chǎn)量為44816.88萬噸,山西煤炭的產(chǎn)量占到了全國煤炭產(chǎn)量的1/4左右,具有一定的主導(dǎo)地位。另外，2007年1-9月山西省全省累計完成煤炭出省銷量39024萬噸，同比增加6091萬噸，增幅為18.50%，占到全國煤炭消費的很大比重。我們認為，山西煤炭企業(yè)作為煤炭市場的供給者占據(jù)著一定的主導(dǎo)地位和資源優(yōu)勢，其噸煤的生產(chǎn)成本的上升，可以通過進一步上調(diào)煤炭出廠以及出省的銷售價格以轉(zhuǎn)移部分上漲的成本。

　　對其他省份的煤炭企業(yè)具有潛在的利好。山西省煤炭價格的上漲，對周邊省份以及整個煤炭市場價格都會有一定的示范作用和帶動作用，因此，整個煤炭市場的價格很有可能隨著山西煤炭價格的上漲一同水漲船高。對于其他省份沒有明確要求計提相關(guān)費用和基金的煤炭企業(yè)尤其是上市企業(yè)來說，在成本沒有大幅提升的情況下，價格的上漲，將會更好的提升公司的盈利水平。