計算機:行業熱點凸顯投資機會推薦6只龍頭股

　　投資要點:

　　2007年前三季度，軟件業實現主營收入3784.99億元，同比增長23.6%，高于電子信息行業整體20.1%的增長速度。

　　2007年前三季度，電子計算機制造業實現收入10243.25億元，同比增長22.5%，工業增加值為2040.5億元，同比增長31.1%。

　　2006年起，信息產業部及相關部委陸續出臺了有關政策，加大了對優質、大型軟件企業的支持力度。

　　隨著大型企業的信息化需求的日趨飽和，中小企業信息化需求將成為新的市場增長點。根據預計，我國中小企業信息化建設投入到2010年將達158.7億美元。

　　根據易觀國際數據，07年上半年，我國離岸外包收入達到65.3億元。而今后5年復合增長率預計將達到37.9%。

　　由于農業稅、牧業稅、特產稅全部取消，農民的可支配收入不斷增加。隨著農業的擴大開放、農民收入的增長變化、城鎮化的推進，農村信息化建設將為市場增加增量需求。

　　行業應用軟件由于具有較強的壁壘性，對于用戶具有較強的粘性，因此細分行業優勢企業將能夠獲得超常規的發展。關注該類公司如恒生電子、石基信息、遠光軟件等。

　　07年行業內涌現了多起并購案件，預計08年并購浪潮仍將延續。此外，業內公司存在控股股東整體上市以及優質資源注入可能。關注該類公司如東軟股份、寶信軟件、東華合創等。

　　由于我國具有優質、充沛的人力資源供應，預計我國離岸外包業務將能夠繼續保持增長勢頭，但我們應該關注行業內規模較大、具有較強接單和談判能力的龍頭企業，如東軟股份。

　　當前我國每百人擁有的ATM終端設備的數量是世界平均水平的31.25%，巨大的差距催生巨大的發展空間，關注廣電運通和御銀股份。

　　風險提示:國內經濟出現波動，又可能導致市場IT需求降低；人民幣大幅升值將導致出口業務盈利下降；IT行業從業人員工資水平持續上漲有可能導致行業盈利能力下降。

　　1.2007年前三季度軟件行業回顧

　　1.1行業繼續穩步增長

　　2007年前三季度，軟件行業保持穩定增長，實現主營收入3784.99億元，同比增長23.6%，這一增速高于06年全年22.9%和今年上半年23%的增長速度，也高于電子信息行業整體20.1%的增長速度。

　　1.2行業地位不斷提升，盈利能力始終保持較高水平

　　軟件行業在電子信息行業中的地位逐漸提升，其收入在整個行業收入的比例由2002年的7.86%上升為2007年前三季度的10.95%。

　　1.3軟件產品在收入中占比提升

　　從今年前三季度軟件行業收入構成看，軟件產品在收入中的占比大幅提升；而嵌入式軟件產品和IC設計收入在收入中的占比也有增加；系統集成和軟件技術服務的占比則有一定下降。

　　系統集成行業的占比有一定下滑，主要原因是該細分行業的整體壁壘不高，除去應用軟件的影響，產品的差異化不明顯。市場的集中度不高，市場環境已經處于充分競爭的狀況，行業整體毛利率呈現逐年下降趨勢。行業內許多企業都嘗試進行業務轉型，加大產品研發投入，加大軟件產品在集成業務中的比例。

　　1.4軟件離岸外包仍然保持較快增長，行業集中度不斷增加

　　2001年以來我國軟件行業外包業務收入保持了較快增長，今年上半年這種趨勢得以延續。根據易觀國際數據，今年第2季度軟件離岸外包市場達到33.95億元人民幣，同比增長27.72%，環比增長8.28%。

　　從業務來源來看，日本仍然是我國軟件離岸外包的主要來源地，但是來自歐美地區的業務占比逐漸提高。從去年三季度到今年一季度，來自歐美的離岸外包收入占比持續升高。

　　另外，從去年三季度到今年軟件離岸外包業務前十名廠商的市場份額總額一直在增加。今年二季度這一數據為39.2%，比上一季度上升了1.2%，市場集中度略有提升，市場份額整體發展較為平穩。

　　而隨著這幾年我國軟件外包規模的進一步擴大，中國本土軟件外包商的實力正在獲得國際認可，影響力迅速提升。IAOP(國際外包服務專業人員協會)今年一季度公布了"2007年全球外包100強"排行榜，東軟集團、海輝、浪潮等名列其中，而東軟集團排名首次進入前25強，這是中國公司的名字首次出現在IAOP評選的全球外包25強名單中。此外，由美國《全球外包》雜志和"全球外包服務咨詢公司"聯合開展的"全球IT服務100強"評選揭曉，6家中國外包企業入圍，東軟集團榮登"亞洲新興外包十強"榜首。

　　1.5企業并購加快企業成長

　　軟件行業從去年開始出現了延續到今年的并購浪潮，從規模上來說還不是非常重大，但就實際意義而言，影響非常深遠。

　　一方面是由于國內各行業信息化發展，導致了細分行業的冷熱不均。在細分行業涌現的優秀企業需要進一步增加企業利潤增長點，實現優勢市場的覆蓋。并購國內應用領域優質公司成為了一種較好的增長方式，例如今年東華合創收購聯銀通和北京華信北美公司，實現了對金融系統客戶群的高中低端覆蓋。隨著國內各行業信息化發展的持續以及細分行業的洗牌效應顯現，優質企業的強強聯合將加快企業的成長。

　　另一方面，中國軟件外包行業雖然近幾年發展很快，但是整體規模仍然偏小，特別是與同為人力資源大國的印度相比。印度超過1000人的軟件外包企業至少有200多家。印度軟件行業四強之一的Satyam僅06年第一季度新招員工人數就達到了1100多人。印度最大的軟件企業TCS則在06年年初發布的財報中稱，05年第三財季就新增了6000名員工。而目前我國純粹做外包的軟件企業，達到1000人規模的可能連10家都沒有。

　　為了在競爭中獲得超常規發展，中國軟件外包企業正在通過并購方式快速做大。在今年一季度中，中軟國際收購和勤環球資源有限公司(簡稱HGR)100%股權，達到HGR和中軟資源的整合，而中軟國際從事軟件外包的人員迅速達到了3500人；今年3月初，海輝成功收購位于美國加州的IT解決方案提供商EnvisageSolutions，成為首批成功并購國外同行業公司的中國軟件外包企業。通過此次并購，海輝能夠更好地完善北美市場的市場開拓、客戶溝通以及在岸咨詢的能力，再加上海輝在日本軟件服務業的地位，海輝已經基本完成在美國、日本和中國三足鼎立的戰略布局；文思創新與北京銀諾威科技宣布戰略合并，擁有240多名員工的專業電信測試外包服務提供商銀諾威成為文思創新的全資子公司。

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