投資要點:

　　支撐行業需求增長的三個因素不變:城市化帶來的新增需求、改善性需求和人民幣升值導致的投資需求。

　　2007年，房地產公司購置土地面積連續下降的趨勢得到扭轉。長期來看，土地仍存較大供給潛力。

　　隨著行業的逐步規范化和公司實際結算需要，2008年竣工面積增速將略有提高。

　　支持行業向好發展的因素長期存在，導致市場參與各方對未來預期較為樂觀，帶動了房地產公司業績的高增長。雖然經過歷次調控(包括土地增值稅調整等措施)，房地產公司銷售毛利率、銷售凈利率和凈資產收益率等盈利指標逐年上升。

　　長遠來看，在一個逐漸規范化的市場中，融資能力和開發速度是影響

房地產公司經營績效的關鍵，是房地產公司的核心競爭力。

　　2008年，房地產行業業績仍將保持快速上漲的趨勢，行業內大部分上市公司股價在2007年后期經過較為充分的調整，重點公司2008年平均動態市盈率為32倍，具有較高投資價值。我們給予房地產行業"強于大市"的投資評級。

　　萬科、金融街、中華企業、棲霞建設、大連友誼等重點公司，成長性和盈利能力均優于行業整體水平，估值上具有優勢，建議投資者重點配置。

　　風險提示:由于我國處于重工業化時期和城市化進程加速期，針對房地產行業的

宏觀調控在我國近一個階段內將是常態。雖然調控不會改變行業增長的趨勢，短期內受到壓制的剛性需求未來也會釋放出來，但調控將影響房地產公司的短期業績，對短期投資者而言，風險較大。

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