國金證券 劉波

　　投資要點

　　事項

　　國際WTI原油價格逼近100美元/桶，而石油煤炭資源大省山西近日出臺新文件：今后山西省煤炭企業要逐月上交“礦山環境恢復治理保證金”10元/噸和“煤礦轉產發展資金”5元/噸，用于礦區自然、生態和地質環境的保護，礦破產企業職工的安置。市場由此聯想油氣資源稅是否會加快推出。

　　評述

　　目前，我國政府已經開始認真改善礦產資源發展中的一系列環境、資源問題。其中，稅費改革成為重點之一。

　　從世界資源國來看，針對資源的稅費主要有三種類型：一是按照當地企業正常納稅，如瑞典、英國(新開發油田)等；二是對資源不設特種稅，但在征收普通稅收時按一定條件，附加部分稅，如法國、西班牙等；三是設立單獨的資源稅，如中國、美國、安哥拉、挪威等。

　　近年在油氣資源公司利潤暴漲情況下，引發了關于資源稅調整的爭論。在我國現行政策中，內陸原油噸征收14~30元，

天然氣每千立方7~15元資源稅，而海上開采商則繳5%產量稅。2006年中國石油繳納資源稅25億元左右，中國石化8.54億元。占利潤水平較低。這是引發爭論的焦點之一。

　　目前我國對油氣資源征收的稅費，除了資源稅，主要還有礦區使用費、礦產資源補償費兩種。由于本質上，資源稅、礦區使用費、礦產補償費區別不大，因此，市場爭論的焦點之二是如何化繁為簡，將這三項稅加上石油特別收益金，合并成一項或者兩項，這利于稅收簡化與再分配。

　　我們認為資源稅調高是為了促進合理使用資源，實現可持續發展，而并非為了調節利潤，因此，完全實行“從價征收”并不宜用。預計本次資源稅調整，將朝著“照顧企業長期發展、適度提高征收比例”的方向運作，具體操作上可能會根據油氣價格分級征收相應的資源稅稅額。

　　由于我國除了海洋石油外，陸上石油的資源稅全部返還地方財政。為了照顧地方利益不受損失，我們認為，資源稅可能會提升3～4倍，其中一部分用來保證地方利益，剩余部分充繳國庫。不排除發改委針對油氣企業也出臺類似山西針對煤炭企業的新政，會計報表上計提費用用于“恢復與轉產”基金。

　　考慮到我國缺油缺氣的格局，我們更傾向于稅費改革在下游環節做足功課。我國早已征收汽柴油消費稅，如含鉛汽油的納稅標準為0.28元/升，無鉛汽油和柴油則分別為0.2元/升和0.1元/升。如2008年如是在

燃油稅推出的進程中，成品油定價的管制放松，則油氣稅費改革基本到位。

　　公司影響。目前中國石油走勢不佳，除了估值偏高外，還與資源稅利空未釋放有關。而油價逼近100美元/桶，在成品油價格仍受管制條件下，

原油價格上揚對中國石油業績影響不大，對中國石化影響負面，對中國海油影響正面。

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