銀河證券 李國洪

　　摘要：

　　一、事件：國際油價上周收于95.10美元

　　上周美國原油庫存意外增加280萬桶，為近四周以來首次上升，該報告導致上周四油價下跌，但周五美元兌歐元的匯率再次下跌，油市再度上升1.67美元，至上周五收盤時紐約商品交易所輕質原油12月期貨收于每桶95.10美元。

　　二、影響因素：

　　1.美國原油和汽油庫存突然增加

　　2、美元匯率漲跌左右國際油價

　　3、歐佩克減產推升油價，增產卻無法降低油價

　　4.尼日爾三角洲的福卡多斯油田遭遇武裝襲擊

　　三、結論：

國際油價將在90-95美元徘徊，等待上沖百元大關時機尋

　　國際能源署(IEA)發布月度石油市場報告，報告指出，接近100美元的油價嚴重打擊了消費者對石油的需求，預計今年至2008年，美國、歐洲、日本這些石油消費巨頭的需求將大大下降。報告顯示，國際市場對原油的日需求量將下降至每日8769萬桶，比預計少30萬桶。國際能源署還表示，今年第四季度市場對原油的日需求也將下降50萬桶，至8714萬桶。這是國際能源署自今年8月份以來的第三次下調原油需求，下調的理由均為美國經濟增長放緩以及油價高企。美聯儲主席伯南克上周表示美國經濟第四季度將“顯著放緩”。月度石油市場報告主要作者勞倫斯·伊格斯表示：“油價逐步攀升已經對明年的石油需求產生實際影響。”不過，由于世界經濟依然向好，產油國剩余生產能力有限，國際市場原油供求平衡比較脆弱，油價容易受到其他因素影響而出現劇烈波動。目前北半球已經進入取暖季，歐佩克不可能大幅增產，因為高油價能夠給該組織成員國帶來豐厚的利潤。石油市場在沒有更多影響因素下會在90-95美元附近徘徊，但只要再有一點影響油價上漲的因素出現，比如，中東局勢、煉廠事故、美元貶值或是氣溫驟降等等，國際油價短期將漲至100美元。

　　一、事件：國際油價上周收于95.10美元

　　上周美國原油庫存意外增加280萬桶，為近四周以來首次上升，該報告導致上周四油價下跌，但周五美元兌歐元的

匯率再次下跌，油市再度上升1.67美元，至上周五收盤時紐約商品交易所輕質原油12月期貨收于每桶95.10美元。

　　二、影響因素分析

　　1.美國原油和汽油庫存突然增加

　　美國能源信息署認為,截止11月9日當周，美國原油和汽油庫存增加而餾分油庫存下降。美國原油庫存量3.147億桶，比前一周增長280萬桶；美國汽油庫存總量1.95億桶，比前一周增加70萬桶；餾分油庫存量為1.334億桶，比前一周下降200萬桶。原油庫存比去年同期低6.9%；汽油庫存比去年同期低4.6%；餾份油庫存比去年同期低6.3%。原油庫存位于歷年同期均值范圍的上半段；汽油庫存量位于歷年同期平均范圍低端；餾分油庫存量位于歷年平均范圍上半段。美國商業石油庫存總量增長70萬桶，仍然位于歷年平均水平上段。煉油廠開工率87.7%，比前一周增長1.5個百分點。上周美國原油進口量平均每天1048.7萬桶，比前一周增長83.1萬桶，成品油日均進口量316桶，比前一周下降50.7萬桶。

　　2.美元匯率漲跌左右國際油價

　　上周五美元兌歐元的匯率再次下跌，增加了石油的投資吸引力和需求。國際油價通常和美元走勢成反比，疲軟的美元使得非美元結算的國家可以用更便宜的價格購買石油。面對不斷下跌的美元，沙特外長費薩爾王子在歐佩克石油和財政部長會議上表示，沙特不會考慮以美元之外的貨幣對石油計價。此前，委內瑞拉和伊朗曾表示應討論以其它貨幣對石油計價。費薩爾說：“我們不應該討論該問題，因為這只會使美元走低風險增加，進一步削弱已經疲弱的美元。”他同時指出，伊朗已經發表了一份草擬公報，稱歐佩克國家很擔心美元繼續貶值。阿爾及利亞石油部長凱里在利雅得表示：“我認為目前市場不需要更多的石油，因美國次級貸款危機影響世界經濟發展可能減緩，這將降低燃料需求。本月中國和美國的需求就有所下降。” 由于紐約是國際石油定價中心，油價是以美元計價的，美元是石油交易的主要貨幣，油價的上漲與美元貶值有著直接關聯。即使石油本身的價值不出現增長，它的價格也會因美元貶值而漲，這與目前黃金的處境非常像，據估計，目前進入紐約

原油期貨交易市場的巨額投機資金控制的原油期貨交易合約總量超過10億桶，甚至高于美國原油商業庫存和戰略石油儲備的總和。美國經濟在信貸市場緊縮的情勢下保持韌性,但面臨來自經濟增長和通脹兩方面的壓力。原油價格進一步大漲又對通脹構成上檔壓力,并可能進一步抑制經濟活動。

　　3.歐佩克減產推升油價，增產卻無法降低油價

　　歐佩克于周末在沙特首都利雅得召開首腦峰會，委內瑞拉石油部長Rafael Ramirez表示，目前油價由市場決定，歐佩克對此無可奈何，他預計油價將“很快”達到每桶100美元。紐約油價曾在11月7日達到每桶98.62美元的歷史最高。紐約曼氏金融公司的風險管理高級副總裁John Kilduff表示：“歐佩克可以通過減產政策令情況變得糟糕，卻無法通過增產來降低油價。12月期貨的到期為市場增加了很大的不穩定性。”歐佩克將在12月5日在迪拜召開產量政策會議，該組織于1960年成立，其成員國擁有世界四分之三的石油儲量，目前產量約占全世界的40%。美國麥格理期貨高級副總裁Nauman Barakat說：“此前有消息稱歐佩克將在迪拜會議上決定增產，隨著本周油價的下跌，這種呼聲暫時低了下去。如果油價再次漲至每桶97到98美元，我們可能再次聽到有關增產的消息。”自9月11日歐佩克宣布增產以來，油價已經上漲了20%以上。歐佩克減產推升油價，增產卻無法降低油價的道理很簡單，因為油價越高越對歐佩克組織有利，成立歐佩克組織的重要目的就是讓產油國利益最大化。

　　4.尼日爾三角洲的福卡多斯油田遭遇武裝襲擊

　　尼日利亞軍方發言人Major Sagir Musa上周四稱，殼牌公司在西尼日爾三角洲的福卡多斯石油終端的一輸油管道遭到不明身份武裝分子襲擊。據路透社報道，該事件將會減少殼牌尼日利亞石油公司5萬桶的日產量。東方匯理銀行能源研究部全球主管Mike Wittner表示：“盡管此次襲擊削減了福卡多斯油田已經恢復的大部分產量。但區區5萬桶的減產只會對油價造成很小的影響。”福卡多斯油田曾在去年2月遭到襲擊，目前正處于產量恢復狀態。

　　石油設施不斷遭受武裝襲擊使得世界石油巨頭埃克森美孚、殼牌、雪佛龍德士古、康菲等公司市盈率只有10多倍，由于美國等西方國家保護本國石油資源，世界石油巨頭們紛紛在遠離本土的海外開采石油，他們在海外的業務量已經遠大于在本土的業務量，因此，投資者認為他們存在不確定性政治風險。

　　三、結論：國際油價將在90-95美元徘徊，等待上沖百元大關時機

　　國際能源署(IEA)發布月度石油市場報告，報告指出，接近100美元的油價嚴重打擊了消費者對石油的需求，預計今年至2008年，美國、歐洲、日本這些石油消費巨頭的需求將大大下降。報告顯示，國際市場對原油的日需求量將下降至每日8769萬桶，比預計少30萬桶。國際能源署還表示，今年第四季度市場對原油的日需求也將下降50萬桶，至8714萬桶。這是國際能源署自今年8月份以來的第三次下調原油需求，下調的理由均為美國經濟增長放緩以及油價高企。美聯儲主席伯南克上周表示美國經濟第四季度將“顯著放緩”。月度石油市場報告主要作者勞倫斯·伊格斯表示：“油價逐步攀升已經對明年的石油需求產生實際影響。”不過，由于世界經濟依然向好，產油國剩余生產能力有限，國際市場原油供求平衡比較脆弱，油價容易受到其他因素影響而出現劇烈波動。目前北半球已經進入取暖季，歐佩克不可能大幅增產，因為高油價能夠給該組織成員國帶來豐厚的利潤。石油市場在沒有更多影響因素下會在90-95美元附近徘徊，但只要再有一點影響油價上漲的因素出現，比如，中東局勢、煉廠事故、美元貶值或是氣溫驟降等等，國際油價短期將漲至100美元。

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