11月15日,國(guó)防科工委出臺(tái)了<軍工企業(yè)股份制改造實(shí)施暫行辦法>(下稱"暫行辦法")以及<中介機(jī)構(gòu)參與軍工企事業(yè)單位改制上市管理暫行規(guī)定>。

　　根據(jù)<暫行辦法>,政府鼓勵(lì)境內(nèi)資本以及有條件地允許外資參與軍工企業(yè)改制,這明示一直成為軍工企業(yè)股份整體上市的瓶頸被打破。

　　齊魯證券分析師李將軍認(rèn)為,這意味著"軍工系統(tǒng)不再封閉,'政策的口子'使得系統(tǒng)內(nèi)外的資本能夠有序進(jìn)行流通"。

　　受此消息刺激,航天軍工類板塊成為近期A股市場(chǎng)中為數(shù)不多跑贏指數(shù)的板塊之一。其中哈飛股份(600038.SH)、航天長(zhǎng)峰(600855.SH)、航天科技(000901.SZ)和四創(chuàng)電子(600990.SH)等公司成為板塊領(lǐng)漲者。

　　打開(kāi)收購(gòu)之門(mén)

　　<暫行辦法>的出臺(tái),是6月底國(guó)防科工委聯(lián)合發(fā)改委和國(guó)資委發(fā)布了<關(guān)于推進(jìn)軍工企業(yè)股份制改造的指導(dǎo)意見(jiàn)>(下稱"指導(dǎo)意見(jiàn)")的細(xì)化,使得軍工企業(yè)重組改制進(jìn)入可操作階段。

　　根據(jù)<暫行辦法>的規(guī)定,軍工企業(yè)將按照國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有絕對(duì)控股、國(guó)有相對(duì)控股、國(guó)有參股(含國(guó)有股全部退出)四類實(shí)施改制,此項(xiàng)規(guī)定是對(duì)<指導(dǎo)意見(jiàn)>中對(duì)軍工企業(yè)禁止類、限制類和放開(kāi)類進(jìn)行股份制改制原則的延續(xù)。

　　按照這樣的思路,軍工企業(yè)的改制將大量引入各類社會(huì)資本,不過(guò)<暫行辦法>對(duì)此有明確的限定,例如外資被限定為"禁止并購(gòu)國(guó)有獨(dú)資和國(guó)有絕對(duì)控股軍工企業(yè)、限制并購(gòu)國(guó)有相對(duì)控股軍工企業(yè)"。

　　此外,<暫行辦法>還明確了軍工企業(yè)改制重組的具體流程與規(guī)范,其中參與改制的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)"無(wú)外資參股或外資背景"。

　　"這將意味著國(guó)有控股的境內(nèi)上市公司可以對(duì)國(guó)有控股的軍工企業(yè)實(shí)施整體或部分收購(gòu)與重組,這將加快軍工企業(yè)改制和相關(guān)上市公司整體上市的進(jìn)程。"華泰

證券一位投行人士告訴記者。

　　值得關(guān)注的是,隨同<暫行辦法>發(fā)布的關(guān)于參與改制的中介機(jī)構(gòu)的規(guī)定中明確要求"申請(qǐng)參與軍工企業(yè)改制上市資格審查的中介機(jī)構(gòu)須無(wú)外資參股或外資背景",這將意味著此輪軍工改制成為本土券商的一場(chǎng)盛宴。

　　軍工11集團(tuán)55家圖譜

　　核工業(yè)部、航天工業(yè)部、航空工業(yè)部、船舶工業(yè)部、兵器工業(yè)部和電子工業(yè)部大致構(gòu)成了我國(guó)航天軍工體系,此后也演變?yōu)榱�大軍工集團(tuán)。

　　1998年為了引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,除電子工業(yè)部剝離成立的

中國(guó)電子科技集團(tuán)外,其他五大集團(tuán)被拆分為十大集團(tuán),分別包括由核工業(yè)總公司拆分的核工業(yè)集團(tuán)和核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)、由航空工業(yè)總公司拆分而成的航空工業(yè)一集團(tuán)和二集團(tuán)、由兵器工業(yè)總公司拆分的兵器工業(yè)集團(tuán)和兵器裝備集團(tuán)、由船舶工業(yè)總公司拆分的的中船工業(yè)集團(tuán)和中船重工集團(tuán)。

　　11個(gè)軍工集團(tuán)中除核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)外,其他10家在A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)共擁有55家上市公司。其中擁有一家上市公司的包括核工業(yè)集團(tuán)(中核科技)和中船重工集團(tuán)(風(fēng)帆股份),而電子科技集團(tuán)則擁有兩家上市公司華東電腦(600850.SH)和四創(chuàng)電子(600990.SH)。

　　而由中船工業(yè)集團(tuán)下屬的滬東重機(jī)變身中國(guó)船舶(600150.SH)后一舉成為兩市第一高價(jià)股,該集團(tuán)旗下另兩家公司是中船股份(600072.SH)和廣船國(guó)際(600683.SH),后者還在香港上市(廣船國(guó)際0317.HK)。

　　相比之下,軍工類上市公司主要集中在航空、航天和兵裝及兵器工業(yè)等6大集團(tuán)之中。

　　其中,擁有上市公司最多的是航空系,兩大航空集團(tuán)共計(jì)擁有20家上市公司。中航一集團(tuán)擁有西飛、貴航、深圳中航和航空技術(shù)進(jìn)出口等公司,下轄10家A股上市公司和兩家H股上市公司;中航二集團(tuán)擁有7家A股上市公司和1家H股上市公司。

　　兵器工業(yè)集團(tuán)也是上市公司大戶,目前集團(tuán)擁有9家上市公司,滬市7家,深市2家;另一家原屬于兵器工業(yè)部的兵裝集團(tuán)則擁有上司公司5家,其中天威保變(600550.SH)是兵裝備集團(tuán)在今年9月從通過(guò)增資擴(kuò)股控制了其股東天威集團(tuán)所得,而旗下中國(guó)嘉陵(600887.SH)和尚未股改的SST輕騎(600698.SH)的重組則一直被市場(chǎng)看好;另外兩家上市公司是長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)和天興儀表(000710.SZ)。

　　兩大航天集團(tuán)上市公司陣營(yíng)中,絕大多數(shù)帶有"航天"字樣,其中航天科工集團(tuán)和航天科技集團(tuán)分別管轄6家、8家上市公司。

　　整合在即

　　不可否認(rèn)的是,2007年來(lái)包括國(guó)防科工委、國(guó)資委和發(fā)改委頻繁出臺(tái)關(guān)于軍工行業(yè)的政策,表明了政府大力推進(jìn)國(guó)防科技工業(yè)市場(chǎng)化的決心和態(tài)度。

　　對(duì)于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代轉(zhuǎn)型而來(lái)的軍工上市公司來(lái)說(shuō),僅僅是政策環(huán)境顯然是不夠的,軍工行業(yè)本身的高技術(shù)含量和長(zhǎng)生產(chǎn)周期決定了該類公司的業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)難以大幅度提升。

　　與其他行業(yè)相比,此前股改中關(guān)于注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的承諾在不少軍工類上市公司中進(jìn)展緩慢甚至被無(wú)限期推遲。

　　據(jù)中金公司分析師黃海介紹,目前國(guó)防科工委下屬軍工集團(tuán)各自資產(chǎn)龐雜并且改制工作難度較大,短期內(nèi)完成整體改制上市條件還不成熟。因此,<暫行方法>公布更加針對(duì)是軍工集團(tuán)下屬的二級(jí)軍工企業(yè)改制,"而擁有上市公司平臺(tái)的二級(jí)軍工企業(yè)實(shí)施改制及資產(chǎn)運(yùn)作則具備相對(duì)更高的可操作性"。

　　目前六大類軍工企業(yè)中,航空制造業(yè)已經(jīng)成為國(guó)防經(jīng)濟(jì)體制變革的首選行業(yè)。

　　11月1日,中航二集團(tuán)下屬的洪都航空在連拉三個(gè)漲停板之后宣布重大事項(xiàng)停牌;15日,洪都航空稱,目前非公開(kāi)發(fā)行工作已經(jīng)全面展開(kāi),繼續(xù)停牌。此前,在去年公司股改時(shí)股東曾將洪都飛機(jī)相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司。

　　其實(shí),資產(chǎn)整合更為迅速的是中航一集團(tuán),截至目前,該集團(tuán)下屬的上市公司中除新上市的中航光電外,其他四家公司在今年均已公布了資產(chǎn)注入方案,其中中航精機(jī)和力源液壓的注入工作已經(jīng)完成,另外兩家尚待監(jiān)管部門(mén)的最后批復(fù)。

　　今年5月26日,中航一集團(tuán)下屬經(jīng)營(yíng)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的西航集團(tuán)通過(guò)股改借殼S吉生化(600893.SH)停牌至今尚未復(fù)牌,借殼后的S吉生化和力源液壓將有望成為中航一集團(tuán)下屬發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)和重機(jī)資產(chǎn)的資本平臺(tái)。

　　除此以外,中航一集團(tuán)下專事

房地產(chǎn)和葉片泵的金城集團(tuán)一直在醞釀借殼江蘇一家當(dāng)?shù)仄髽I(yè),據(jù)記者了解目前此事仍處于接洽階段。

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