中投證券 李凡

　　事件：

　　日前，交行向中國建材提供150億授信額度。中國建材將利用這一資金完成其戰略意圖中的南方水泥、北方水泥的布局。中國建材總裁曹江林預計，今年中國建材水泥產能將達到5000-6000萬噸，明年這一數字將達到1億噸。

　　點評：

　　提高融資額度是中國建材的必然選擇。07年是水泥行業資產并購元年。在這一年里，中國建材在充分利用其國有企業政府資源優勢的基礎上，無疑成為這個舞臺上的第一主角和最大的受益者。而在水泥這一固定資產投入較大的行業里進行大規模的資本運作需要大量的資金，因此運用各種形式的股權和債權融資成為公司的必然選擇。

　　我們對國有資本在充分競爭行業中未來的表現持保留態度。在水泥行業這種充分競爭性而產品差異化并不明顯的行業里，成本控制成為各企業有效擴大市場份額的主要手段。而這一方面，明顯不是國有資本的強項。相對而言我們更看好更加市場化的民營企業和股份制企業在這一領域的未來。

　　中國建材在水泥行業的大幅度擴張將促進區域產品價格控制局面的早日到來。我們曾在9月27日對中國建材成立的點評報告中指出，南方水泥的成立對于海螺水泥有利有弊，總體而言利大于弊。目前看來這一判斷還將保持。而且我們認為中國建材將在各區域市場內和當地的龍頭企業一起為控制水泥產品價格而努力，區域整合的加快將促進產品價格控制局面的早日到來。