國信證券 李晨

　　原油庫存意外上升、OPEC下修世界石油需求促油價小幅回調

　　本周，受原油庫存意外上升、OPEC下修今明兩年世界石油需求的影響，原油價格在上周創(chuàng)出歷史新高后，本周略有回調，BRENT、WTI、DUBAI周環(huán)比跌幅分別0.7%、1.2%、2.7%；最新價格分別為91.6、95.1、85.0美元/桶。我們認為，由于美國持續(xù)走軟和冬季需求即將來臨，而資本市場的資金流入原油期貨市場，可能推動油價繼續(xù)創(chuàng)出新高。伊朗局勢、非洲地區(qū)、中東地區(qū)的政治波動和冬季寒冷天氣的因素，油價短期內大幅波動的可能存在。

　　庫存數據意外上升使得國際

成品油價格小幅回落，國內價格穩(wěn)定

　　本周，美國石油學會最新油品報告顯示：原油庫存上升0.9%，汽油庫存上升0.4%，煉油廠產能利用率為87.7%，比上周下降0.4個百分點。由于上周國際成品油價格連創(chuàng)新高，本周在庫存意外上升和聯產開工率下降的雙重推動下，成品油價格處于盤整狀態(tài)。三種成品油周環(huán)比波幅分別為6.8%、-1.0%、4.8%；最新價格分別為97.3、104.2、88.6美元/桶。我們認為，在汽油消費高峰過去之后，汽油需求將處于逐漸下降的過程中，市場對于未來成品油的需求主要在取暖油方面，考慮到冬季需求即將到來，基本面需求仍將保持較強的態(tài)勢，成品油價格也將保持高位盤整的狀態(tài)或者表現出繼續(xù)上漲的現象。國內成品油價格上調500元/噸后維持穩(wěn)定。

　　國內外汽油、柴油的價差變化

　　國內外汽油價格比較：06/12到07/11，國內汽油價格上調，漲幅為13.6%，目前價格為6475元/噸(中石化上海90#汽油批發(fā)價)；同期，國際汽油價格大幅上漲，漲幅為49.8%，目前價格為99美元/桶(新加坡92號無鉛汽油)，進口完稅價為7959元/噸；國內外汽油的價差達到1484元/噸。

　　國內外柴油價格比較：06/12到07/11，國內柴油價格上調，漲幅為10.7%，目前價格為6010元/噸(中石化上海0#柴油批發(fā)價)；同期，國際柴油價格大幅上漲，漲幅為50.6%，目前價格為106美元/桶(新加坡Reg0.5%號柴油)，進口完稅價為7296元/噸；國內外柴油的價差達到1286元/噸，而06年底國內外柴油的這個價差為-400元/噸。

　　由于國際成品油價格上漲幅度較大，國內成品油價格上調并沒有縮小兩者之間的差距。

　　供應偏緊促甲醇價格繼續(xù)上漲

　　近幾個月以來，由于大量產能因為計劃或計劃外停工檢修導致全球甲醇市場供應緊張，國際甲醇價格一路飆升，東南亞的甲醇價格已經達到550美元左右。國內方面則因為目前下游的需求較為旺盛，，中海建滔年產60萬噸的甲醇生產設施上周因天然氣管道破裂被迫關閉，使得國內甲醇供應趨于緊張。國內甲醇價格繼續(xù)上漲，魯南化工的甲醇出廠價從上周的4050元/噸上漲至4150元/噸。

　　國內遠興

能源持股51.2%的博源聯合化工甲醇二期60萬噸/年近期投產，至此，博源的100萬噸/年甲醇項目已經全部投產。甲醇價格的上漲，使得公司的業(yè)績拐點進一步明確。

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