西南證券研發中心蘭可

　　11月13日，為加快產業結構調整，促進鋁工業的持續健康發展，加強環境保護，綜合利用資源，保證職工安全，進一步提高準入門檻，規范鋁行業的投資行為，制止盲目投資，國家發改委正式對外公告了《鋁行業準入條件》(2007年 第64號)，該公告同時強調各有關部門在對鋁礦山、冶煉、加工、再生利用建設項目進行投資核準、備案管理、土地供應、工商注冊登記、環境影響評價、安全許可、信貸融資等工作中要以行業準入條件為依據。

　　我們注意到《鋁行業準入條件》公告號為2007年第64號，而此前發改委網站上已公布75號公告，顯然《鋁行業準入條件》被壓后公布，此準入條件對整個鋁行業的影響及其重要性可見一斑。本次公布的《鋁行業準入條件》從項目規模、工藝和裝備、

　　準入條件在限制新上項目規模方面的要求。該公告主要對新建鋁土礦開采，氧化鋁、電解鋁、再生鋁和鋁加工等鋁行業各環節的產能規模做出了明確的規定，整體上體現了有抑有揚的原則。氧化鋁項目至少產能要在60萬噸以上，資本金比例要在35%以上的規定可將大量的小項目淘汰出市場；電解鋁項目只核準環保改造項目及淘汰落后生產能力置換項目，可防止產能過剩和能源過度消耗。我們認為這樣的規定可以在很大程度上抑制鋁行業的過度投資，防止低水平重復建設，提高新建項目的質量，鼓勵生產具有高附加值的高檔鋁材產品。對現有電解鋁行業上市公司而言，則具有先入優勢，可以減少市場上的競爭者。

　　準入條件在工藝水平方面的要求，主要體現在減少對能源和資源的消耗。電解鋁行業方面，嚴禁落后的自焙槽項目死灰復燃，報請核準的電解鋁淘汰落后生產能力置換項目及環保改造項目，必須采用200KA及以上大型預焙槽工藝，并且力爭在“十一五”末期電解鋁行業全部采用160KA以上大型預焙槽冶煉工藝。這一條將使目前大多采用75KA、80KA等電解槽的中小企業電解鋁面臨嚴重困境，危急其生存，淘汰落后生產能力置換是他們的首要問題，而生產能力置換所需要的大量資金在銀行緊縮銀根的情況下將面臨無法實現的難題，對于他們而言要么退出市場，要么向大企業靠攏，行業整合必將加速。我們看好具有擴張實力的電解鋁企業，如中孚實業和神火股份；我們同時也看好被整合的電解鋁企業如關鋁股份和焦作萬方。

　　該公告還禁止建設10萬噸/年以下的獨立鋁用碳素項目，對于沒有自己碳素項目的電解鋁企業也將因為輔料短缺而陷入困境，我們認為該政策從另一方面鼓勵企業做大做強。在能源消耗方面。該公告規定新改造的電解鋁生產能力綜合交流電耗必須低于14300千瓦時/噸鋁，電流效率必須高于94%，并且要求陽極效應系數要小于0.08個/槽日；現有的電解鋁企業綜合交流電耗應低于14450千瓦時/噸鋁，電流效率必須高于93%，并且要求“十一五”末現有電解鋁綜合交流電耗達到新改造項目水平，這對電解鋁企業的工藝水平提出了更高的要求，現有的中小電解鋁企業也將面對一個嚴重的挑戰，而大多數電解鋁上市公司而言，特別是對于那些具有技術優勢，并且一直在技術上銳意進取的電解鋁企業則是重大利好，如中孚實業，我們看好其在這方面的表現。