BY  于春敏 每日經(jīng)濟(jì)新聞

    周三大盤在權(quán)重藍(lán)籌、資源股絕地反擊下大幅上漲。就券商股而言，相形于其他強(qiáng)勢(shì)反彈的板塊，昨日并沒有過于出彩的表現(xiàn)，整體漲幅為3.94%，其中，中信證券漲3.96%，國(guó)元證券漲5.69%，宏源證券漲3.48%。雖然近期行情急劇調(diào)整，但海通、國(guó)泰君安等多家券商相繼發(fā)布報(bào)告，堅(jiān)定看好證券行業(yè)發(fā)展，認(rèn)為券商股估值相對(duì)合理，在牛市和資本市場(chǎng)大發(fā)展的背景下，可給予優(yōu)質(zhì)券商35-40倍PE，當(dāng)前投資者仍可重點(diǎn)布局。其中，國(guó)泰君安重點(diǎn)推薦中信、遼寧成大和吉林敖東；海通證券重點(diǎn)看好中信、宏源和東北證券，并認(rèn)為吉林敖東、遼寧成大、健康元和大眾交通，股價(jià)存在一定程度的低估。

    全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)成定局

    國(guó)泰君安證券認(rèn)為，10月份主要業(yè)務(wù)量都呈萎縮態(tài)勢(shì)，經(jīng)紀(jì)和承銷同比降23.7%和35.6%，但這并未低于預(yù)期。即便是未來兩個(gè)月內(nèi)業(yè)務(wù)量進(jìn)一步萎縮，也不足以對(duì)全年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生根本影響，在市場(chǎng)快速擴(kuò)容、制度創(chuàng)新加速推進(jìn)的大背景下，對(duì)于這種業(yè)務(wù)量上的正常波動(dòng)，并不需要過于擔(dān)心。從另一個(gè)角度看，第4季度業(yè)務(wù)量的萎縮將降低明年的增長(zhǎng)基數(shù)，這樣反而更有利于明年業(yè)績(jī)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

    同時(shí)，僅從3季報(bào)來看，上市券商在權(quán)證創(chuàng)設(shè)、可供出售金融資產(chǎn)出售、費(fèi)用計(jì)提以及基金公司投資收益等多個(gè)方面都有進(jìn)一步釋放業(yè)績(jī)的潛能，這些都將為未來的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，如中信證券前兩項(xiàng)的潛在收益達(dá)到62億元、海通證券也達(dá)到20億元。從這個(gè)角度來看，在前3季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，即便是第4季度經(jīng)紀(jì)和承銷業(yè)務(wù)停滯不前，也不會(huì)對(duì)上市券商全年業(yè)績(jī)產(chǎn)生根本性影響。

    下跌提供券商股介入良機(jī)

    國(guó)泰君安證券對(duì)上市券商的業(yè)績(jī)做了簡(jiǎn)單的敏感性分析，結(jié)果表明，07-08年上市券商業(yè)績(jī)對(duì)行情的適度波動(dòng)并不十分敏感。以中信證券為例，07年即便是指數(shù)下跌30%（到4500點(diǎn)左右），中信證券07-08年的業(yè)績(jī)?nèi)阅芊謩e達(dá)到2.94元和4.92元，僅較此前的預(yù)測(cè)值低12%和3%。其他券商業(yè)績(jī)對(duì)大盤敏感度也沒有市場(chǎng)想象得那么高。

    基于對(duì)07-08年業(yè)績(jī)的預(yù)期，國(guó)泰君安仍堅(jiān)定看好證券行業(yè)，并堅(jiān)定推薦中信證券、遼寧成大和吉林敖東。11月初，市場(chǎng)對(duì)后市悲觀的預(yù)期，使得近期券商股出現(xiàn)了大幅下挫，主要券商股跌幅均在20%以上，市場(chǎng)的下跌為介入這些券商股提供了絕佳機(jī)會(huì)。在大幅度下挫之后，國(guó)元證券、宏源證券、海通證券和東北證券的估值水平也迅速下降，其中，國(guó)元證券、東北證券和宏源證券的07年動(dòng)態(tài)PE均已降至25倍以下，這些券商股也都具備了較高的投資價(jià)值。

    另外，國(guó)泰君安強(qiáng)調(diào)，第4季度，股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的啟動(dòng)、券商上市進(jìn)度的加快、對(duì)外開放進(jìn)程的提速等都將成為券商股再度啟動(dòng)的契機(jī)。尤其是股指期貨的推出使券商股雙重受益，這將可能成為券商股再度表現(xiàn)的催化劑。

    于春敏 每日經(jīng)濟(jì)新聞

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