□ 本報記者 徐建民

　　昨日盤面最搶眼的當屬有色金屬板塊。該板塊成為大盤反彈的領頭羊，大漲7.37%。漲停的個股相當多，資金凈流入25.3億。中金嶺南、中國鋁業、關鋁股份、江西銅業等紛紛漲停。有色金屬板塊的強烈反彈，一方面是對近期超跌的必然反應；另一方面也是對國家發改委公布《鋁行業準入條件》的一個回應。

　　業內分析人士認為，目前有色金屬股的上漲僅僅能視為超跌反彈，很可能存在繼續調整的需要，其未來的進一步分化難以避免。與此同時，《鋁行業準入條件》的公布，表明鋁行業門檻的提高，未來資源將向優勢企業集中。

　　資源將向優勢企業集中

　　11月13日，國家發改委正式對外公告了《鋁行業準入條件》(2007年第64號)，該公告同時強調各有關部門在對鋁礦山、冶煉、加工、再生利用建設項目進行投資核準、備案管理、土地供應、工商注冊登記、環境影響評價、安全許可、信貸融資等工作中要以該準入條件為依據。業內分析人士認為，電解鋁項目只核準環保改造項目及淘汰落后生產能力置換項目，可抑制鋁行業的過度投資，防止低水平重復建設，提高新建項目的質量。對現有電解鋁行業上市公司而言，則具有先發優勢，可以減少市場上的競爭者。

　　準入條件在

能源消耗方面的要求，也將是現有的中小電解鋁企業的一個嚴重挑戰，而對大多數電解鋁上市公司，特別是對于那些具有技術優勢，并且一直在技術上銳意進取的電解鋁企業則是重大利好。例如，中孚實業通過中孚電力的成立，將公司鋁、電兩大核心資產進行完整性調整，保持公司“鋁電合一”的綜合成本競爭優勢，每噸鋁耗電成本比一般電解鋁廠低1800元左右，在行業中具有很大的競爭優勢。

　　應該說，近兩年國內對鋁土礦資源的爭奪與氧化鋁項目的紛紛啟動，較大程度上加劇了國內鋁土礦資源的消耗，發改委從嚴從高制定鋁行業準入條件，意在將優勢資源集中到行業的優勢企業中來，避免行業出現過分依賴進口鋁土礦的現象，同時宏觀控制電解鋁的產能規模，以減少行業無序競爭。這也是昨日中國鋁業、云鋁股份、關鋁股份、焦作萬方等都鋁業板塊相繼漲停的原因。

　　未來分化難以避免

　　武漢新蘭德的余凱認為，雖然有色金屬板塊出現了強勁的反彈，但是受制于有色金屬相關產品價格在近期的下跌以及資源稅改革的陰霾籠罩，后續有色金屬股將出現進一步的分化。從目前的態勢來看，不少有色金屬的價格在近段時間以來出現了明顯的調整，甚至有個別品種，如鋅和鎳的價格下跌幅度非常之明顯。

　　從鋁的情況來看，電解鋁產業可謂是供需兩旺，但是產量的快速增長還是帶來了庫存的持續回升，上海期貨交易所庫存自年中以來持續上升，近期達到9萬噸以上的水平；特別是10月份以后，國內一些企業出貨的意愿大大增強，導致國內電解鋁現貨價格從19300左右快速下跌至18000以下。鋅的情況基本和鋁一樣，銅和鉛等價格壓力相對較小。

　　在后續有色金屬板塊的走勢中，個股分化是大趨勢。而具備良好投資價值的品種將依然存在機會。具體的需要尋找盡量處于產業鏈上端的企業，一旦下游企業出現良好的盈利情況，上游企業的議價能力更強，受到穩定的收益能力也更大，典型的如中金嶺南、中國鋁業等。而下游的加工型企業由于不具備原料的控制權，會被壓迫在一個比較小的利潤空間里，成長性不明顯，這些也會是后續資金淘汰的主要品種，如常鋁股份、高新張銅等。當然，一些具備相對完善的產業鏈的品種，比如南山鋁業、新疆眾和等，其抗風險能力比較突出，其投資價值也逐漸顯現。

　　總體來看，金屬商品整體需求并沒有根本改變，銅、錫、黃金供求狀況依然緊張。金屬資源的稀缺性決定金屬價格長期上升趨勢。全球資本的流動性過剩，又賦予金屬商品一定的金融屬性，這加速金屬價格上揚。無論是

出口退稅的下調還是資源稅的上調，對有色金屬板塊的影響有限。業內專家認為，對有色金屬板塊的分析，應從市盈率中擺脫出來，更多關注其資源價值的特性。

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