宏源證券 李艷學

　　事件：

　　國家發改委會同有關部門制定了《氯堿(燒堿、聚氯乙烯)準入條件》(以下簡稱“《準入條件》”)，從產業布局、規模與工藝、能源消耗、安全環保以及監督管理等五方面對未來氯堿行業的發展予以規范。

　　點評：

　　《準入條件》主要涵蓋了以下幾點：

　　1、新建氯堿項目應綜合考慮資源和經營優勢，必須遠離對環保和安全要求較高的地區，尤其是東部地區原則上將不再新建電石法氯堿項目。

　　2、除特殊原因(老企業搬遷等)外，新建或改擴建燒堿及聚氯乙烯項目的生產規模不能低于30萬噸/年，并且采用電石法工藝的項目必須同步建設電石渣制水泥等綜合利用裝置，單套生產規模需分別達到2000噸/日(新建)和1000噸/日(現有)。鼓勵企業采用乙烯氧氯化法、干法制乙烯、無汞觸媒等先進生產工藝。

　　3、對現有和新建氯堿項目的能耗和資源消耗規定了最高限額，鼓勵發展熱電聯產、直購電等工作，推廣循環經濟概念，提高能源利用率。

　　4、行業協會和省級及以上各職能部門將對新建、改擴建氯堿項目嚴格把關。

　　經過多年發展我國氯堿行業取得了長足進步，尤其是自2001年以來，我國PVC產量復合增長率達到24%，其中04、05和06三年，燒堿產量增長率為12.8%、17%和21.9%，PVC產量增長率為16.5%、32.2%和23.8%。而近幾年我國對PVC消費量的年復合增長率約為14.5%，2006年全年我國生產PVC864.1萬噸，自給率已經達到89%，預計2007年自給率有望提高至94%以上。

　　雖然我國有望在2009年后實現PVC完全自給，而燒堿產能目前也已經過剩，但同國外發達國家相比，我國氯堿行業集中度過低，從而嚴重制約著行業健康、穩定的發展。2006年我國擁有30萬噸以上產能企業的產量僅占全行業的24.48%，擁有20萬噸以上產能企業的產量也僅僅達到全行業的42.67%，因此未來我國氯堿產能仍有一定的的壓縮空間。

　　在氯堿行業景氣回升和“節能減排”開展日漸深入的背景下，我們認為《準入條件》的推出將進一步有效抑制因行業景氣回升所引發的又一輪氯堿產能擴張大潮。尤其是對電石法工藝，應綜合考慮企業在資源、技術、規模、環保等方面的綜合實力，杜絕大量低水平、重復建設項目，鼓勵行業內優勢企業發展循環產業鏈。

　　此外正如有關人士所言，產能擴張并不是氯堿行業周期性波動的最大原因，反而是我國針對氯堿行業的相關規劃、能源、環保、貿易等政策，在很大程度上決定了行業整體的運行態勢。因此《準入條件》的推出，不僅是我國“節能減排”政策所倡導的，也將有利于我國氯堿行業的長期、健康發展，籍此機遇行業內優勢公司的發展前景明朗，對新疆天業(600755)、英力特(000635)和湖北宜化(000422)給予“買入”評級。