中信證券 姚杰

　　投資要點

　　2007年醫藥經濟信息發布會圓滿閉幕。11月10日到11日，由SFDA南方醫藥經濟研究所主辦、以《資本力.推動力.爆發力》為主題的第19屆全國醫藥經濟信息發布會在江西南昌舉行。本次會議的主題在于討論政策、產業等變化中的中國醫藥經濟力量格局。

　　2007年在調整和規范化中穩步復蘇。根據南方醫藥經濟研究所的監測數據，前三季度醫藥工業實現工業生產總值、銷售收入和稅前利潤4459億元、4163億元和374億元，分別同比增長25.21%、26.64%和49.74%。從行業數據看，我國醫藥經濟在規范化的進程中穩步復蘇，企業收入恢復性增長，利潤增長明顯，為2007年全年的良好增長態勢定下基調。

　　關注醫改方案出臺帶來的產業大變革。醫改方案或在年內出臺。今年醫保覆蓋面已經逐步擴大，帶來醫藥市場擴容；明年醫藥分開等政策可能逐步推開，雖然推行還有一定難度，但是仍需密切關注由此給制藥企業帶來的經營上的重大變革，如社會藥房銷售額的大幅度提升。

　　藥品注冊新政和新修訂的GMP認證標準提高行業集中度。藥品注冊新政強調真實性和現場核查，還特別厘清了新藥證書發放范圍，提高了新藥的門檻。而新修訂的GMP認證標準在基本不增加硬件投資的前提下，增加對企業軟件管理方面的技術要求。SFDA對認證發現的不規范企業加大了處罰力度，從去年至今共收回GMP證書150張，吊銷8家企業的生產許可證，責令171家藥品企業停產整頓。這兩項政策都在一定程度上提升了行業的集中度。.. 2008年行業重回快速發展軌道。在明年全國經濟形勢繼續向好、醫改措施逐步到位的背景下，產業在調整中提高了集中度，2008年市場秩序將進一步規范和公平。南方藥經濟研究所預測明年醫藥工業總產值將在7400-7600億元，同比增長19-20%。

　　增加醫藥股配置，關注估值安全的醫改受益股。醫改漸行漸進，在行業配置上我們建議投資者充分考慮政策面對于整個板塊的利好因素，在年末增加對醫藥股的投資。在上市公司選擇上建議投資者關注業績扎實、同時受益于醫改的上市公司，重點推薦雙鶴藥業、科華生物、千金藥業和國藥股份。