國(guó)金證券 劉波

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng)

　　近日，成都市物價(jià)局將通過(guò)城市管網(wǎng)供應(yīng)的工業(yè)用戶天然氣出廠基準(zhǔn)價(jià)格上調(diào)了0.43元，即工業(yè)用氣價(jià)格每立方米從1.23元調(diào)為1.66元。調(diào)整后的價(jià)格從2007年11月10日起執(zhí)行。

　　評(píng)述

　　此次調(diào)價(jià)應(yīng)在預(yù)料之中。之前，發(fā)改委在10月31日，調(diào)整成品油價(jià)格時(shí)，提出之后還要適當(dāng)提高除用于生產(chǎn)化肥以外的工業(yè)用天然氣出廠價(jià)格和車(chē)用天然氣銷(xiāo)售價(jià)格，以縮小天然氣價(jià)格與可替代能源價(jià)格的差價(jià)，抑制工業(yè)項(xiàng)目用氣的過(guò)快增長(zhǎng)和汽車(chē)用氣的盲目發(fā)展。

　　我們認(rèn)為這是個(gè)明顯的

天然氣氣價(jià)全國(guó)性上調(diào)的信號(hào)。不過(guò)，若出廠價(jià)相應(yīng)上調(diào)0.1元/立方米，顯然超過(guò)了發(fā)改委不超過(guò)8%的文件規(guī)定。由于國(guó)內(nèi)天然氣管網(wǎng)主干線大多掌控在中石油、中石化手中，上調(diào)管網(wǎng)對(duì)工業(yè)終端銷(xiāo)售價(jià)，可避開(kāi)發(fā)改委對(duì)出廠價(jià)約束的文件爭(zhēng)論。成都上調(diào)工業(yè)用氣價(jià)格，顯然也為上游氣價(jià)上浮預(yù)留了空間。

　　國(guó)際上，油價(jià)節(jié)節(jié)攀升，已達(dá)96美元/桶，而天然氣氣價(jià)僅為8.33美元/MMBTU，折合當(dāng)量油價(jià)48.31美元/桶，即使考慮油價(jià)60%折扣因素，天然氣氣價(jià)仍有20%的上漲空間，全球氣價(jià)上漲成短期趨勢(shì)。..國(guó)內(nèi)天然氣對(duì)工業(yè)出廠價(jià)明顯偏低，大多集中在0.6~1.1元/立方米之間，而目前廣東等地陶瓷商用氣已高達(dá)3.4元/立方米。巨大的反差，很容易挫傷天然氣

開(kāi)發(fā)商的投資熱情，而從財(cái)務(wù)上看，國(guó)內(nèi)管道運(yùn)營(yíng)商也由于成本上升而面臨收益率下降、保本甚至虧損的格局。

　　目前中國(guó)天然氣產(chǎn)量550億立方米左右，預(yù)計(jì)2010年產(chǎn)量將達(dá)800億立方米，而同時(shí)市場(chǎng)缺口600億立方米，2020年市場(chǎng)缺口將達(dá)1000億立方米。預(yù)計(jì)三大石油公司運(yùn)作的LNG、土氣東送、俄氣南送等，可滿足國(guó)內(nèi)的需求。而國(guó)際氣價(jià)明顯高于國(guó)內(nèi)，因此，國(guó)內(nèi)氣價(jià)上揚(yáng)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)三大石油公司也是利好。

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