中信建投 張芳

　　事件：

　　上周LME銅價出現5.53%的跌幅。鋅價也較前一周收盤價下跌4.52%。其他有色金屬價格出現小幅上漲，但總體來看，上周基本金屬價格走勢偏弱。對行業維持中性評級。

　　簡評

　　倫銅跌至七周以來的低點，鋅價跌幅近5%：盡管美國10月非農就業人口增長超過預期，但是制造業的情況仍不理想。美國和歐洲的數據顯示制造業成長放緩，因此市場認為金屬需求可能減弱的觀點又占居了主導地位。銅價受影響下跌，一周跌幅超過5%，已經達到近七周以來的低點。

　　2007年LME鋅最高價4265美元/噸，最低價2688美元/噸。目前鋅價處于比較接近底部的區域。國際鉛鋅研究機構數據表明，07年1-8月全球鋅市場缺口2.8噸，而上年同期是31萬噸。從目前數據來看，今年鋅市場供需基本平衡，也可能是從缺口轉變為過剩的一年。Macquarie Research近日預測，2008年全球精鋅市場可能過剩35萬噸。

澳大利亞鋅生產商Zinifex公司預測2008年全球鋅市場將適度過剩。明年鋅是否會出現較大過剩量，將主要取決于中國的產量和消費量增長情況。但在短期內隨著鋅精礦供應情況的持續改善，鋅加工費的回升，將使得鋅錠供給量顯著增加。第四季度鋅價預計將持續低迷。

　　維持中性評級：有色金屬價格的走低，也導致了近期相關上市公司股價出現較大幅度下跌。隨著基本金屬庫存的上升，市場預期未來有色金屬需求可能減弱。另外，近日有關媒體報道，新的資源稅改革方案已經上報，征收方式從原來的“從量征收”改為“從價征收”。資源稅改革的預期也對有色金屬上市公司股價走勢也產生了一定影響。對行業維持中性評級。

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