國金證券 曹旭特

　　投資要點(diǎn)

　　行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司今天出現(xiàn)深幅調(diào)整，我們認(rèn)為有如下原因：

　　香港市場的影響。恒生地產(chǎn)指數(shù)從10月30日起，四個(gè)交易日連續(xù)下跌達(dá)4108點(diǎn)，幅度達(dá)10.4%。

　　“T+3”的傳聞，即購買的多套房產(chǎn)在三年內(nèi)不允許轉(zhuǎn)讓。這項(xiàng)目政策當(dāng)然是針對投資購房，因?yàn)橥顿Y性購房彈性較大，并且比例較高，如果推出會(huì)影響銷售速度和抑制房價(jià)上漲，但我們通過政府出臺(tái)調(diào)控政策的邏輯和思路判斷，短期內(nèi)繼續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲政策可能性較小。

　　政府對

　　房地產(chǎn)調(diào)控涉及多方利益主體，政策的制定和落實(shí)會(huì)受到諸多制約，因此在力度和執(zhí)行上會(huì)大打折扣。

　　房地產(chǎn)業(yè)影響力系數(shù)大，行業(yè)的波動(dòng)容易引起相關(guān)產(chǎn)業(yè)和金融體系的震動(dòng)，為了穩(wěn)定的目的政府采取了試錯(cuò)方式出臺(tái)調(diào)控政策。

　　在央行提高第二套房的首付比例和貸款利率后，市場銷售已經(jīng)出現(xiàn)放緩，按照政府的調(diào)控邏輯，即為達(dá)到穩(wěn)定的前提，目前已經(jīng)沒有必要繼續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲調(diào)控政策，所以我們認(rèn)為短期內(nèi)不必?fù)?dān)心政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　調(diào)控政策雖然影響了行業(yè)的短期銷售，但不會(huì)影響上市公司的業(yè)績，因?yàn)楸灸甓葮I(yè)績大多已經(jīng)通過預(yù)售實(shí)現(xiàn)，僅是會(huì)計(jì)確認(rèn)的時(shí)間問題。而我們判斷市場會(huì)3-6個(gè)月內(nèi)消化現(xiàn)有調(diào)控政策，屆時(shí)市場銷售會(huì)回暖，在真實(shí)需求旺盛的前提下，重點(diǎn)公司仍將實(shí)現(xiàn)快速增長，我們維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。推薦萬科、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、昆百大、深天健。