中信建投 張芳

　　事件：

　　10月31日美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)基本利率0.25%，美元受此影響下跌。油價(jià)達(dá)到95美元/桶，金價(jià)也接近800美元/盎司。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　金價(jià)接近28年來(lái)的高點(diǎn)：國(guó)際金價(jià)昨日收盤795.30美元，最高價(jià)超過(guò)800美元/盎司。這是1980年以來(lái)，金價(jià)首次達(dá)到800美元。國(guó)內(nèi)金價(jià)也越過(guò)190元/克。

　　美元長(zhǎng)期走弱，通脹等因素使黃金保值功能更加突出：我們認(rèn)為未來(lái)實(shí)物需求對(duì)金價(jià)影響會(huì)有所弱化，投資需求將是金價(jià)上漲最主要驅(qū)動(dòng)力。隨著近期世界范圍通脹預(yù)期的提高，黃金作為對(duì)沖工具，被廣泛認(rèn)可。金價(jià)與油價(jià)存在正相關(guān)性，油價(jià)近期不斷創(chuàng)出新高，已經(jīng)達(dá)到95美元/桶，預(yù)計(jì)突破100美元已經(jīng)沒(méi)有懸念。

　　油價(jià)的上漲也帶動(dòng)了金價(jià)上漲。從歷史走勢(shì)看，金價(jià)與美元走勢(shì)呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)性。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)引起

　　我們預(yù)測(cè)未來(lái)三年金價(jià)持續(xù)上漲：2007年上半年平均金價(jià)658美元，同比漲幅是11%；我們預(yù)計(jì)全年平均金價(jià)在700美元左右，同比漲幅16%左右。2008年平均金價(jià)820美元，同比漲幅17%左右；2009年平均金價(jià)900美元，同比漲幅10%左右。

　　維持買入評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為未來(lái)2-3年，金價(jià)上漲和行業(yè)整合這兩大因素將共同推動(dòng)黃金行業(yè)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)中金黃金07-09年EPS是0.89元、1.65元和2.10元。山東黃金07-09年EPS是1.28元、3.80元和4.10元。維持買入評(píng)級(jí)。